11月社消总额同比增长10.1%，增速较上月上升2.5个百分点
　　12月15日，国家统计局发布社消数据：2023年11月社会消费品零售总额为4.25万亿元，同比增长10.1%，低于wind市场一致预期（同比增长12.6%），增速比10月上升2.5个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.57万亿元，同比增长9.0%，增速比10月上升1.1个百分点。
　　1-11月，社会消费品零售总额为42.79万亿元，同比增长7.2%，增速比上年同期上升7.3个百分点。（下文如无特殊说明，10/11月均指2023年10/11月）
　　11月份CPI增速环比10月下降0.3pct，日用品类零售额增速环比下滑
　　2023年11月份全国CPI当月同比增速为-0.5%，10月份全国CPI当月同比增速为-0.2%，2023年11月份CPI同比增速环比10月下降0.3pct。11月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长4.4%，增速较10月份持平。饮料类零售额同比增长6.3%，增速较10月份上升0.1个百分点。日用品类零售额同比增长3.5%，增速较10月份下降0.9个百分点。
　　纺织服装类零售额增速环比提升14.5pct，化妆品类零售额同比下降
　　11月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比增长22.0%，增速较10月份上升14.5个百分点。化妆品类零售额同比下降3.5%，增速较10月份下降4.6个百分点。其中纺织服装类零售额增速环比提升幅度较大，主要是由于2023年11月气温下降较为明显，拉动冬装销量提升。
　　黄金珠宝行业11月零售额同比增长10.7%，增速较10月份上升0.3pct
　　11月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长10.7%，增速较10月份上升0.3个百分点。元旦假期即将来临，将有利于黄金珠宝线下销售。
　　建筑及装潢材料类及文化办公用品类零售额均同比下降
　　11月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比增长2.7%，增速较10月份下降6.9个百分点。家具类零售额同比增长2.2%，增速较10月份上升0.5个百分点。建筑及装潢材料类零售额同比下降10.4%，增速较10月份下降5.6个百分点。其他类别中，烟酒类零售额同比增长16.2%，增速较10月份上升0.8个百分点。通讯器材类零售额同比增长16.8%，增速较10月份上升2.2个百分点。文化办公用品类零售额同比下降8.2%，增速较10月份下降15.9个百分点。中西药品类零售额同比增长7.1%，增速较10月份下降1.1个百分点。体育、娱乐用品类零售额同比增长16.0%，增速较10月份下降9.7个百分点。
　　社消增速环比10月改善，纺织服装品类表现较为亮眼
　　11月社消增速低于市场预期，但仍环比10月有所改善。从细分品类看，纺织服装受益于11月降温，是11月商品零售中同比增速最高的子品类。此外，烟酒类、体育娱乐用品类和通讯器材类零售额均有15%以上的同比增长。短期看，元旦假期即将来临，建议关注相关受益标的，比如黄金珠宝龙头和百货龙头。长期看，我们继续看好消费温和复苏态势，看好弹性相对较大的可选品类。
　　风险提示：宏观经济增速和居民收入增速未达预期，地产后周期影响部分细分行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。