镍
　　纯镍供需面延续弱势，趋势性累库，基差低位震荡；支撑因素在于，动态条件下，镍矿价格下跌速度不及中间品，导致目前外采原料（硫酸镍、MHP、高冰镍）工艺生产电积镍均亏损，一体化工艺中仅MHP有利润、高冰镍工艺亏损。其中，印尼一体化工艺MHP生产电积镍成本约10.7万元/吨。其他条线方面，中间品系数下跌，三元前驱体排产恶化，硫酸镍市场悲观。钢厂有冬储需求，库存偏高的镍铁价格弱稳，不锈钢中下游入市补库。
　　总体上，供需面弱势，但部分工艺亏损也导致盘面继续向下空间暂时受限。矛盾弱化，等待驱动，此时要留意宏观面或者碳酸锂资金动作带来的扰动。阶段性见底，底部震荡，主力站稳13万，但上方压力重重。后市分析的重点在镍矿和需求。若有多单则依次关注13.5万和14万表现，无仓位则观望。
　　不锈钢
　　分析季节性来看，历年12-1月不锈钢盘面季节性反弹，其背后反映的是菲律宾矿端发运季节性、产业冬储和年末年初宏观预期。目前，镍铁厂亏损严重，铁厂镍矿备库基本完毕，矿端价格依旧承压。钢厂和镍铁厂存在博弈点，镍铁价格存在止跌可能，但难以看到明显涨价：一方面，国内镍铁亏损严重但没有出现大范围减产，印尼前期镍铁回流量较多，导致镍铁库存绝对值高位，贸易商存在低价抛售回笼资金需求；另一方面，钢厂12月排产环比小幅增加，但原料库存量不高，存在采购需求。不锈钢方面，社库因此前钢厂减产而连续去库，下游有逢低采购动作。
　　总体上，盘面阶段性企稳，现货有逢低采买行为，但需求淡季形成制约，原料端还需要进一步跟踪镍铁报价。转震荡思路，短期有期现弱共振，短多关注14000阻力。