摘要
　　氧化铝开工受环保以及检修干扰，烧碱需求存回落风险。下周供应环比持平或小幅回落，取决于前期检修的部分装置是否复产。总体需求仍呈现偏弱状态，预计期价反弹有限。
　　核心观点■
　　市场分析
　　现货价格：据隆众资讯数据，截至12月15日，山东32%液碱折百价为2281.25元/吨，山东50%液碱折百价为2600元/吨，西北片碱报价为2920元/吨。
　　烧碱产量及开工率：截止12月15日，烧碱开工率84.2%，烧碱产量80.25万吨。
　　生产利润：截止12月15日山东烧碱生产利润1001.3元/吨，西北烧碱生产利润1782.57元/吨。
　　装置检修动态：本周虽有2套设备重启，但复产之后负荷仍相对偏低，期间叠加山东、华东以及华中部分设备负荷下滑，因此带动行业整体周均产能利用率回落。下周华东检修及检修重启后负荷提升预期均有存在，其它暂无明显变化，但需关注北方雨雪天气或适度影响PVC负荷从而牵制到氯碱负荷调整。
　　库存：截止12月15日，国内上游企业液碱库存397913.5万吨。
　　需求：南方部分氧化铝厂仍受矿石紧张等问题困扰，短期较难实现提产。雨雪天气导致局部地区交通运输受阻，铝厂刚需采购增强，但需通过价格和采购两个方面传导至烧碱企业，目前看仍未转化为现实需求。而非铝需求仍无亮点，后期烧碱仍面临需求回落风险。
　　观点：本周液碱市场销售表现亮点欠佳，受部分地区恶劣天气导致运输受限、及因检修叠加环保检查的影响，高度碱外发受限，主力地区50%碱库存增加，周边地区价格重心松动。短期内市场暂无明显实质性推动且缺乏反弹动力，局部实单价格进一步下探，企业受累库影响，暗降出货，长线来看整体供应相对充裕，下游需求端缺乏上行动力，短期价格仍有下滑预期。
　　■策略
　　中性。高浓度液碱运输受限，库存增加叠加目前套利空间不足，价格仍有下滑预期，与32%液碱价差开始倒挂，或导致32%液碱价格跟跌。片碱方面，贸易商入市积极性明显减弱，不排除下周继续下滑。加之华东检修重启后负荷提升的预期，不排除后期库存进一步累积形成销售压力。后期关注主力贸易商签单以及市场实际成交情况
　　■风险
　　装置负荷提升；下游补货节奏；需求重新示弱。