11月社会消费表现平淡，关注零售企业折扣赛道布局探索
　　本周国家统计局发布社零数据：2023年1-11月社零总额同比+7.2%，其中11月同比+10.1%。我们测算得2023年1-11月/11月两年复合增速分别为+3.5%/+1.8%，社会消费表现平淡。分渠道看，线上渠道零售额稳步增长，各线下业态恢复向好。分品类看，必选消费品类相对稳健，可选消费中服装鞋帽表现较好，金银珠宝和化妆品在双11背景下增长仍有所承压。后疫情时代，消费者面对新的经济周期与消费环境，对必选消费的需求转变为：以品质不下降为前提、追求最极致的低价满足感。低价已然成为传统零售行业新的核心议题，而折扣业态则是各大企业竞相布局的新领域，一方面迎合了消费者的理性消费观念，另一方面也是运营效率提升的重要尝试。我们认为，当前优质传统零售企业均已构建较成熟完备的供应链体系，从“货”的维度看具备优势，但如何将“场”的效率发挥最大化，并且把握“人”的消费需求，将是传统零售企业未来成长的重点。目前，家家悦、永辉超市、盒马等头部零售企业均已官宣开始折扣化变革布局探索，后续进展变化值得关注。
　　行业关键词：店铺拉新、京点点、好物推荐官、VoziOzon、社零
　　【店铺拉新】小红书上线店铺拉新为商家高效抢量蓄力年底冲刺。
　　【京点点】京东旗下AIGC内容生成平台“京点点”上线。
　　【好物推荐官】B站官方对带货达人启动了分级管理计划“好物推荐官”。
　　【VoziOzon】俄罗斯电商平台Ozon推出新货运平台VoziOzon。
　　【社零】2023年11月份社会消费品零售总额同比增长10.1%。
　　板块行情回顾
　　本周（12月11日-12月15日），商贸零售指数报收2058.92点，上涨0.84%，跑赢上证综指（本周下跌0.91%）1.75个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第8位。零售各细分板块中，本周百货板块涨幅最大，2023年年初至今商业物业经营板块领跑。个股方面，本周南宁百货（+61.1%）、欧亚集团（+14.9%）、上海九百（+13.0%）涨幅靠前。
　　投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司
　　投资主线一（化妆品）：关注具备强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头，重点推荐珀莱雅、巨子生物、福瑞达等，受益标的丸美股份、润本股份；
　　投资主线二（医美）：行业短期稳步恢复、长期成长性无虞，关注合规龙头企业，重点推荐医美产品端爱美客、医美机构端朗姿股份，受益标的锦波生物、科笛-B；
　　投资主线三（黄金珠宝）：消费与投资需求双轮驱动高景气，关注黄金珠宝品牌开店及订货会情况，重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生等；
　　投资主线四（跨境电商）：头部跨境电商企业顺应商品出海趋势，未来有望延续高增长，重点推荐华凯易佰、吉宏股份。
　　风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。