贵安新区存量债市场如何？
　　贵安新区是2014年批准设立的国家级新区，自2015年起开始发债。截至2023年12月11日，贵安新区存量债规模为344亿元。从比例来看，当前贵安新区城投债仍占贵阳市的43.3%、占全省的13.7%。贵安新区，仍是贵州省城投债市场中举足轻重的角色。
　　贵安新区共有3家发债主体，其中贵安发展集团存量债规模最大，达324亿元，再加上收益率居高，为市场上高收益债券的关注重点。聚焦贵安发展：
　　有息债务的规模及结构来看，贵安发展集团的有息债务规模目前在800亿元以下。结构上，近3年债券占比均超40%，债券融资依赖度维持较高；但近3年来债券整体在净偿还。
　　债务期限结构上：短期债务占比不算高，在短期压力较大的2021年，短期债务占比达29%，2022年调整到15%。另一方面，货币资金/短期债务指标近年维持在低位，或说明其流动性比较受限。聚焦债券内部的期限结构，偏好发行期限较长的债券，大部分发行的债券在5年及以上。
　　估值利差表现上，今年以来，贵安发展集团债券的估值及利差出现大幅度走低，当前公募债利差均低于500bp，3年内公募债估值低于7%，私募债利差亦大幅收窄至500bp附近。一级发行价格方面，2023年以来发行了2只5年期私募债，11月发行的票面利率为5.5%，为2017年以来同期限最低，且一二级倒挂幅度得到很大程度的改善，可见市场对其的认可度有在逐渐上升。
　　一年一个样，三年大变样
　　贵安新区是国务院批复设立的第8个国家级新区，于2014年批准设立，位于贵阳市和安顺市结合部、黔中经济区核心地带。
　　紧扣“一极一高地两示范”四大定位，聚焦“一年一个样、三年大变样”目标，贵安新区未来三年高质量发展的重要任务为：（1）打造面向全国的算力保障基地；（2）打造新能源汽车、电池及材料生产基地；（3）打造全国重要的产业备份基地；（4）加快发展现代服务业。
　　整体来看，贵安新区围绕电子信息制造、先进装备制造、新能源、新材料“两主两特”产业方向和三大产业集群聚集区（数字经济产业集群、先进装备制造产业集群、新能源新材料产业集群）产业布局。
　　贵安，安好
　　贵安新区债务风险化解的重点，是聚焦贵安发展集团的债券和非标，贵安产业发展集团的债务负担相对较轻。
　　从近两周贵安发展集团密集准备提前兑付债券的情况观察，化债的积极态度及其所获得的支持便可见一斑：目前贵安发展共有21只存量债券，债券余额324亿元；2023年12月5日以来，已公告拟提前兑付的债券有10只，拟提前偿还的金额总计138亿元。
　　从未来到期及回售压力切入，本轮提前兑付将极大程度地缓解未来2年内的偿付压力，尤其是2025年：原本2024及2025年的到期回售压力分别是68亿元、230亿元；若提前兑付方案全部通过，2024及2025年的到期回售规模将分别减至53亿元、107亿元。
　　再结合金融机构对高息债务展期降息等措施，化债政策利好倾斜，有助于贵安新区债务端负担有效降低后，蓄力进行产业高质量发展，实现全方位的“大变样”。
　　风险提示：城投口径偏差；部分数据缺失所导致的偏差；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性；区域产业发展、土地市场及金融支持的不确定性。