本篇是“学海拾珠”系列第一百七十篇，研究了不同版本的短期反转（STR）策略的表现和分析STR溢价的来源。首先，作者实证发现普通版的STR策略目前除太平洋地区外几乎已经失效，但行业中性版的STR策略和残差版的STR策略可重振STR策略表现，以较低的风险获得较高且稳定的回报。
　　回到国内市场，反转因子自2017年以来表现有所下滑，理解反转效应的本质对于改进反转因子是至关重要的，本文的研究结论值得思考。
　　普通版STR溢价几乎已经消失
　　基于美国股市的STR因子，作者实证发现STR溢价确实存在，但随时间推移逐渐降低，现在几乎完全消失；且在小盘股中的溢价相对于大盘股更高。此外，分地区进行普通版STR策略回测，发现除太平洋地区外，目前其他地区该策略表现非常疲软。
　　加强版STR策略可恢复STR溢价
　　作者提出了两种加强版STR策略，分别是行业中性版的STR策略和残差版的STR策略。两种策略都有效地恢复了STR溢价，获得了更低的波动和更高的收益，平均夏普比率是普通版STR策略的两倍，且随着时间的推移，业绩表现保持稳定。
　　单一的STR策略可能无法获利
　　当考虑时间的交易成本后，单一的STR策略可能因为高换手率导致高昂的交易费用而无法获利。作者建议可以将STR因子与其他多个短期因子合成一个复合策略在流动性较好的股票上使用，并且使用控制成本的手段，可以获得正向alpha。
　　STR效应源于流动性压力
　　STR效应是由供求之间的暂时失衡造成的流动性压力导致的。使用STR策略的投资者实际上充当了流动性提供者的角色，提高了资本市场的运作效率。
　　风险提示
　　文献结论基于历史数据与海外文献进行总结；不构成任何投资建议。