本篇是“学海拾珠”系列第一百六十七篇，研究了第四季度资本支出的激增（qspike）与股票横截面收益的关系。作者发现第四季度异常的资本支出与股票未来收益存在负相关性，但与同期收益呈正相关；与常用的投资因子ag有关，但并不完全等价。回到国内市场，传统投资类因子收益预测能力较为一般，本文对投资因子的构建新思路值得借鉴。
　　qspike因子是对年末资本投资异常的衡量，与股票回报有关
　　qspike代表第四季度的投资激增，采用季度数据来衡量公司在第四季度的任何资本支出的异常增减。该因子不仅是捕捉公司贴现率预期不断变化的有效信号，而且揭示了有关代理成本的相关信息。但这两个作用机制可能共存于数据中，因此很难将其区分。实证分析结果表明qspike与股票未来收益呈负相关，与股票同期收益呈正相关。
　　qspike因子与ag因子相关，但不完全等价
　　实证结果表明qspike因子与ag因子见存在很强的时序相关性，但是ag因子具有持续性，qspike因子没有显示出时间上的持续性，更多地是捕捉公司投资决策的短期调整。因此，两个因子虽然相关，但捕捉到股票回报不同方面的变化。
　　有限套利理论可以部分解释qspike因子
　　本文作者进行了额外的测试来对作用机制展开研究，发现投资异常与有关错误定价的有限套利理论存在更强的关联，而与投资摩擦相关的q理论仅有微弱的联系。此外，检验结果表明在高派息率、低债务水平和高特质风险情况下会放大qspike效应，存在可能过度投资的问题。
　　风险提示
　　文献结论基于历史数据与海外文献进行总结；不构成任何投资建议。