事项：
　　北京时间2023年12月14日凌晨，美联储12月议息会议以12：0的投票结果决定不调整联邦基金利率的目标区间，维持在5.25%-5.50%，同时维持既定缩表路线不变，缩表继续按照950亿美元/月的计划进行，符合市场预期。
　　平安观点：
　　如期按兵不动，声明变化不大。自11月份FOMC会议以来，美国经济数据相对于三季度火热表现而言有所降温，但仍保持较强韧性。10月CPI出现超预期降温，但11月新增非农数据及11月CPI表现均并不让美联储那么舒心，一方面11月非农数据整体偏强，新增就业、失业率、薪资增速均小幅超预期，指向就业市场仍在过热区间，就业降温并非线性趋势，另一方面11月CPI表现不冷不热，整体下行趋势符合预期，但住宅、医疗、交通等服务价格环比增速均小幅反弹，指向核心通胀仍具有韧性，联储抗击通胀道路曲折。在此情况下，12月议息会议上美联储宣布维持利率水平不变，符合市场预期。本次会议声明较上次变化不大，仅有的三处变化：一是对经济增速的描述由11月的“经济活动在第三季度以强劲的速度扩张”，变成了“经济活动增长自第三季度的强劲势头已经放缓”；二是对通胀的描述由11月的“通胀仍然处于较高水平”变成了“通胀在过去一年有所缓解，但仍然处于较高水平”；三是对额外加息动作的描叙添加“任何”（Any）一词，给未来加息添加了不确定性。
　　点阵图方面，市场关注焦点在于降息时点和路径，本月联储点阵图相较于9月，加大了对2024年内降息幅度的预期，指向2024年内预计降息三次，共计降息75bps。一则2024年内降息终点方面，12月点阵指向2024年末政策利率可能位于4.75%-4.50%区间，即2024年内降息幅度为75bps，这一结果高于9月点阵图的降息25-50bps，但相较会前市场一致预期略显鹰派（截至12月13日，CME联邦基金期货模型显示，交易员预期首次降息时点在2024年5月，预期全年降息幅度111bps，降息次数为4.4次）。二则点阵图指引有效度方面，相较于9月点阵图对2024年的利率预期的分散（19位官员中12位投票在4.75%-5.50%之间，其中投票在4.75%-5.0%、5.0%-5.25%、5.25%-5.50%三个区间的委员数均为4位），本次点阵图对2024年利率预期更为集中，点阵图19位官员中高达15位指向2024年年末降息终点在4.25%-5.0%之间（4位投票4.25%-4.5%，6位投票4.5%-4.75%，5位投票4.75%-5.0%），指引更明显，意味着明年年内或有50-100bps的降息空间。
　　经济预测方面，联储微调明年GDP增速、失业率维持不变、下修通胀增速。一则本月联储上修今年GDP预期至2.6%（前值为2.1%），并下修明年GDP预期至1.4%（前值1.5%）；二则今明两年的失业率预期均维持不变，分别为3.8%、4.1%；三则下修明年PCE和核心PCE预期，均为2.4%（前值分别为2.5%和2.6%），同时预测指向2026年方能实现2.0%的PCE通胀目标。
　　鲍威尔表态放鸽，表示政策利率正处于或接近其峰值，降息已纳入会议讨论范围，将谨慎做出决定：
　　利率方面，一是加息已结束，鲍威尔表示政策利率正处于或接近其峰值，如果条件适宜，美联储准备进一步收紧货币政策，但目前来看美联储不太可能进一步加息；二是降息已进入视野，相较于11月FOMC会议上鲍威尔表示的“尚未考虑且讨论过降息”、暗示利率仍将在高位维持相比，本次降息已纳入会议讨论范围，鲍威尔表示将谨慎做出降息决定。
　　通胀方面，通胀回落进程进展顺利但目前仍较高，联储抗击通胀仍有一段路要走。鲍威尔表示核心通胀方面取得实质性进展，但目前整体通胀仍高于目标水平，将保持紧缩政策，直到对实现2%通胀目标有信心。
　　经济前景方面，鲍威尔表示经济活动的增长速度已从第三季度的高速增长大幅放缓。即便如此，美国全年GDP仍有望增长2.5%左右。同时表示目前暂无依据证明美国经济陷入了衰退，但不排除明年经济衰退的可能性，但美联储评估目前状况是在通胀降温的同时经济是有可能避免衰退的。
　　市场整体反应股涨债跌。根据CME观察工具，本次决议发布后，市场倾向于预期美联储降息将提前，首次降息时点为明年3月。决议发布后，当日美股三大股指均上行，道指、纳指、标普500分别上涨1.40%、1.38%、1.37%；5年期美债利率下行23BP至4.00%，10年期美债利率下行16BP至4.04%；COMEX黄金上涨2.50%至2043.1美元/盎司。
　　后续资产走势如何？美债大方向有望震荡下行，无论美国经济是否软着陆，均是2024年确定性较高的资产。本轮美债熊市的收益率高点已确认，美债右侧机会已开启，随着美国经济降温、联储年内将步入降息周期等，美债有望震荡下行。无论美国经济是否实现软着陆，美债都是确定性较高的资产：如果明年美国经济实现软着陆，10年期美债震荡中枢可能在3.5%附近，如出现经济陷入衰退，10年期美债收益率将更加大幅下行，震荡中枢或下行至3.0%以下。同时，复盘90年以来加息周期资产表现情况，在末次加息后至首次降息前以及首次降息6个月内，10年期美债收益率皆呈现下行趋势，历史胜率为100%。但同时，短期需要警惕的是：一则美债已在右侧，市场容