棉花观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2405合约15285元/吨，较前日下跌75元/吨，跌幅0.49%。持仓量565996手，仓单数5814张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16047元/吨，较前日上涨25元/吨，现货基差CF05+760，较前日上涨100。全国均价16333元/吨，较前日下跌3元/吨。现货基差CF05+1050，较前日上涨70。
　　近期市场资讯，据悉，美国参议院在11月15日通过了将美国农业法案延长至2024年9月的决议。美国国家棉花总会（NCC）主席近日表示，NCC感谢参众两院将2018年农业法案延期一年，随着新年度棉花种植季的临近，政策延期将为行业新年度制定植棉计划提供支撑。有得州棉农代表指出，考虑到整个棉花产业链的通胀压力，国会应在2024年内尽快通过新的农业法案，以增强棉农抵御风险的能力，并帮助产业链各环节应对目前的挑战。他表示全美棉花行业将致力于同参众两院领导层合作，以便在明年尽快推出新的农业法案。
　　昨日郑棉期价偏弱整理。国际方面，12月USDA报告显示，2023/24年度全球产量预期调减，消费预期调减，由于产量减幅不及消费，期末库存增加，报告整体偏空。国内方面，本年度国内棉花虽然减产，但前期储备棉和进口棉的持续投放，使得我国棉花资源供应较为充足。下半年棉纱市场的交投气氛一直较弱，很多中小纱厂面临大幅亏损，导致减停产现象持续增加。目前贸易商手上的棉纱库存依旧高企，巨大的去库压力拖累了整个棉纺织产业链。尽管棉纱贸易商已经开始降价抛售，库存略有下降，但整体库存的消化仍需要较长的时间，短期棉花价格预计仍将承压运行。
　　策略
　　偏弱运行
　　风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2401合约5606元/吨，较前一日下跌62元/吨，跌幅1.09%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5800元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差sp01+190，较前一日上涨10。山东地区“月亮”针叶浆5850元/吨，较前一日下跌50元/吨现货基差sp01+240，较前一日上涨10。山东地区“马牌”针叶浆5850元/吨，较前一日下跌50元/吨现货基差sp01+240，较前一日上涨10。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，较前一日下跌50元/吨现货基差sp01+390，较前一日上涨10。
　　近期市场资讯，进口木浆现货价格略降，其中，进口针叶浆现货价格回落25-75元/吨，进口阔叶浆现货价格回落50元/吨左右。需求放量有限，市场交投氛围平平。昨日双胶纸市场行情区间整理。规模纸厂延续挺价意向，接单相对一般；中小纸厂出货较为灵活，部分厂家以销定产。下游经销商交投清淡，多以年末回款为主，多地以价换量行为时有出现。但市场难掩观望情绪，需求未见明显起色。昨日铜版纸市场行情以稳为主。纸厂开工相对平稳，报盘暂稳，出口订单对市场有些许支撑。经销商出货情况不佳，个别价格小降，出现产销倒挂情况。下游印厂采购相较谨慎，社会订单暂无明显增量。下游原纸市场出货情况平平，采浆意愿有限。前期部分纸厂低价采购原料，近期整体原料库存相对充足，对浆市需求面难有支撑。短时浆市缺乏利好指引，预计浆价或仍有窄幅下探空间。
　　昨日纸浆期货弱势下跌。供给方面，2023年10月欧洲港口总库存为124.5万吨，较9月下滑10.16%，较2022年同期下滑5.20%。近几月欧洲港口木浆库存持续去库，截止到10月底已处于近五年较低水平。全球纸浆整体维持去库态势，外盘美金报价受此提振或仍有上调空间。尽管10月国内纸浆进口量依旧高企，同比增幅超30%，国内针叶浆的进口量也维持在历史高位，但主要生产国发运到中国的纸浆量开始有所减少，明年国内进口压力或得到一定缓解。需求方面，下游纸厂仍有涨价函不断发出，不过成品纸产销开始走弱。因出货压力增加，纸厂的开工积极性有所下滑，对原料采购意愿不强。终端需求偏弱，贸易商避险情绪增加，部分开始让利去库存，需求端对浆价支撑有限。综合来看，前期利空因素已经交易得较为充分，浆价跌至5400附近估值相对偏低，存在反弹修复的动能。不过当前基本面并未发生明显改变，浆价仍缺乏明显的上涨驱动，持续反弹空间预计有限。
　　■策略
　　区间震荡
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2405合约收盘价6279元/吨，环比上涨27元/吨，涨幅0.43%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6520元/吨，较前一日持平，现货基差SR05+240，环比下跌30。云南昆明地区白糖现货成交价6500元/吨，较前一日上涨20元/吨，现货基差SR05+220，环比下跌10。
　　近期市场资讯，巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，11月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗2390.1万吨，同比增加46.14%;产糖139.9万吨,同比增加35.03%;乙醇产量同比增加39.91%,至12.48亿升。糖厂使用46.51%的甘蔗比例产糖,上榨季同期为47.62%。23/24榨季截至12月1日巴西中南部累计78家糖厂收榨，去年同期为178家，未收榨糖厂218家，