从近期资金面上看，北向资金的卖压仍是掣肘大盘的重要因素，杠杆资金力量亦在减弱，交易的扰动仍在。不过，上周三晚间财政部发布《全国社会保障基金境内投资管理办法(征求意见稿)》，明确了社保基金会直接投资的8大范围，社保基金可直接投资经批准的股票指数投资、交易型开放式指数基金。结合近期在3000点附近上证50、沪深300以及央企科技类指数ETF出现过的放量特征，短期存量博弈格局虽然难以改变，但对股市长线资金、尤其是“国家队”性质的资金或可多一点期待和信心。
　　国内方面，中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，全面总结2023年经济工作，深刻分析当前经济形势，系统部署2024年经济工作。总基调上，此前政治局会议强调的“稳中求进、以进促稳、先立后破”仍是后续核心工作要求，因此明年整体政策基调仍偏积极，在“稳”的基础上对“进”的诉求进一步提升。同时，强调先立后破，在新旧切换的过程中，“旧”的模式特别是房地产，在“新”发展模式建立起之前，依旧要对其给予支持，新模式不立，则旧模式不破，短期目标与中长期目标间或将逐步形成平衡，经济工作会议对具体任务进行细化。此外，本次中央经济工作会议提出，要保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。这一新表述或指向通过扩大消费、刺激有效需求扩张以实现预期通胀目标，体现经济活化程度的M1增速的变化或比M2增速更加重要。同时货币政策从“精准有力”到“精准有效”，可能意味着对总量政策的诉求下降，对结构调整和政策协同配合的诉求上升，总量与结构搭配下，货币政策效能而非规模将更为重要。
　　海外方面，美国劳工统计局12月12日最新发布的数据显示，11月美国CPI/核心CPI同比+3.1%/+4.0%，CPI/核心CPI环比+0.1%/+0.3%，除CPI环比略超预期外，其余均持平预期。但需要注意的是，超级核心通胀再度反弹，并且通胀扩散指数维持高位，在依然强劲的劳务市场的支撑下，实现通胀目标的过程仍将是波折和崎岖的。13日将公布12月FOMC决议，美联储料将按兵不动，但市场对于首次降息时点的乐观预期或难以被充分纠偏。因此，美债利率的下行节奏仍将对A股形成扰动，成长价值的平衡将受到一定影响，但和大小盘风格的类似，成长价值的再均衡力度也不会因此被显著放大，短期内风格完全切换的动力不足。
　　向前看，①从大势上看，由于分子端驱动力仍较弱，同时市场风险偏好易受消息扰动，大势或仍存在一定的波折，窄幅震荡或是基准情形，多空力量仍在底部交织，下行风险虽小但不能忽略。但目前位置或已计入了过多的悲观预期，有较大的修正和回摆空间，不必因为上行斜率可能不高而过分悲观；②而在风格上，当前的小盘与成长较大盘与价值可能已经较贵，但年末风格再均衡的力度未必很大，前者短期仍具韧性，后者的机会或将取决于市场政策预期的锚定，以及后续政策端具体操作的落实与跟进；③行业层面，分子端驱动力不足叠加风偏颠簸，关注前期回调较充分且有产业趋势的成长，如电子、汽车等；震荡市中，年末风格或再均衡，大盘风格或有机会，关注大金融；兼顾筹码结构，重视低估低配且政策预期改善的医药板块；继续重视经济内生修复过程后中的大消费、出口链相关行业。
　　风险提示：测算误差；数据统计误差；政策或内外经济环境变动超预期