棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2405合约15360元/吨，较前日下跌45元/吨，跌幅0.29%。持仓量558979手，仓单数5494张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16022元/吨，较前日上涨72元/吨，现货基差CF05+660，较前日上涨110。全国均价16336元/吨，较前日上涨73元/吨。现货基差CF05+980，较前日上涨120。
　　近期市场资讯，10月份澳大利亚棉花出口总量为17.0万吨，环比上月持平，同比（16.3万吨）增加4.3%。从当月出口目的地看，中国依旧为澳大利亚单月出口最多国家（6.2万吨）占比最高，约占当月出口总量的36.4%；越南（5.6万吨）排在第二，占比33.1%；孟加拉（1.6万吨）位列第三，占比9.3%；另有少量出口至印度尼西亚（1.6万吨），马来西亚（6856吨）。截至目前，澳大利亚本年度累计出口装运量为51.9万吨，同比上一年度减少14%，较大幅减产的2021年度有显著增加。
　　昨日郑棉期价偏弱整理。国际方面，12月USDA报告显示，2023/24年度全球产量预期调减，消费预期调减，由于产量减幅不及消费，期末库存增加，报告整体偏空。国内方面，本年度国内棉花虽然减产，但前期储备棉和进口棉的持续投放，使得我国棉花资源供应较为充足。下半年棉纱市场的交投气氛一直较弱，很多中小纱厂面临大幅亏损，导致减停产现象持续增加。目前贸易商手上的棉纱库存依旧高企，巨大的去库压力拖累了整个棉纺织产业链。尽管棉纱贸易商已经开始降价抛售，库存略有下降，但整体库存的消化仍需要较长的时间，短期棉花价格预计仍将承压运行。
　　■策略
　　偏弱运行
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2401合约5668元/吨，较前一日下跌56元/吨，跌幅0.98%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5850元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差sp01+180，较前一日持平。山东地区“月亮”针叶浆5900元/吨，较前一日下跌50元/吨现货基差sp01+230，较前一日持平。山东地区“马牌”针叶浆5900元/吨，较前一日下跌50元/吨现货基差sp01+230，较前一日持平。山东地区“北木”针叶浆现货价格6050元/吨，较前一日下跌50元/吨现货基差sp01+380，较前一日持平。
　　近期市场资讯，进口针叶浆现货市场价格随行就市下调25-100元/吨；进口阔叶浆现货市场高价出货依旧乏力，价格回落25-75元/吨。下游原纸市场出货速度提升有限，整体交投偏弱，同时业者观望情绪浓郁，进一步拖累浆价走势。昨日白卡纸多数区域价格偏稳，局部小幅下滑，整体成交重心向下调整。终端需求整体释放不足，北方部分区域因降雪天气，发运略受影响。规模企业价格稳定，个别中小企业让利100元/吨，对市场价格冲击不大，但对业者心态存一定利空拖累。部分贸易商以降库、回笼资金为主，意向出货价格下滑，多数考虑成本以及自身库存情况，价格波动不大。
　　昨日纸浆期货震荡收跌。供给方面，2023年10月欧洲港口总库存为124.5万吨，较9月下滑10.16%，较2022年同期下滑5.20%。近几月欧洲港口木浆库存持续去库，截止到10月底已处于近五年较低水平。全球纸浆整体维持去库态势，外盘美金报价受此提振或仍有上调空间。尽管10月国内纸浆进口量依旧高企，同比增幅超30%，国内针叶浆的进口量也维持在历史高位，但主要生产国发运到中国的纸浆量开始有所减少，明年国内进口压力或得到一定缓解。需求方面，下游纸厂仍有涨价函不断发出，不过成品纸产销开始走弱。因出货压力增加，纸厂的开工积极性有所下滑，对原料采购意愿不强。终端需求偏弱，贸易商避险情绪增加，部分开始让利去库存，需求端对浆价支撑有限。综合来看，前期利空因素已经交易得较为充分，浆价跌至5400附近估值相对偏低，存在反弹修复的动能。不过当前基本面并未发生明显改变，浆价仍缺乏明显的上涨驱动，持续反弹空间预计有限。
　　■策略
　　区间震荡
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2405合约收盘价6252元/吨，环比下跌42元/吨，跌幅0.67%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6520元/吨，较前一日下跌30元/吨，现货基差SR05+270，环比上涨10。云南昆明地区白糖现货成交价6480元/吨，较前一日下跌20元/吨，现货基差SR05+230，环比上涨20。
　　近期市场资讯，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西12月前两周出口糖88.04万吨，日均出口量为14.67万吨，较上年12月全月的日均出口量10.02万吨增加46%。上年12月全月出口量为220.36万吨。
　　昨日白糖期价延续弱势。上周五虽然糖价超跌反弹，但是内外基本面仍然承压，还需观察价格能否企稳。印度的不确定性会是市场最大的风险点，而国内即将公布的11月进口数据也将会给糖价带了不小的压力。总体依然维持偏弱震荡的判断，但短时间进一步大跌的可能性不大，静待利空发酵，建议观望。
　　 ■策略
　　偏弱震荡，暂且观