本周，煤炭板块下跌2.43%
　　本周长江煤炭指数下跌2.43%，跑输沪深300指数0.04个百分点。其中动力煤指数跌幅2.54%，跑输沪深300指数0.14个百分点；炼焦煤指数跌幅2.15%，跑赢沪深300指数0.25个百分点；煤炭炼制指数跌幅1.66%，跑赢沪深300指数0.74个百分点。价格方面，截至12月8日，秦皇岛港动力煤市场价为933元/吨，周环比上涨3元/吨；京唐港主焦煤库提价为2630元/吨，周环比持平；日照港一级冶金焦平仓价2450元/吨，周环比持平。
　　动力煤：供需双弱市场煤价窄幅震荡，关注冷空气催化及库存走向
　　需求方面，截至12月7日二十五省日耗煤量580.4万吨，周环比减少1.6%。电厂库存方面，截至12月7日，二十五省电厂库存为1.28亿吨，周环比减少0.2%；可用天数22.1天，环比增加0.3天。港口库存方面，截至本周五北方四港库存环比下降2.79%。供给方面，汾渭数据显示本周晋陕蒙样本煤矿产能利用率环比上升1.87pct。海外方面，截至周四澳大利亚5500大卡普氏价格为94美元/吨，周环比下跌0.45美元/吨。展望后市，随着气温下降叠加北方集中供暖季来临，刚需用户采购需求释放，但电厂及港口高库存对价格压制作用仍不容忽视，同时年末安全形势紧张，价格下跌压力也有限；随着日耗进一步提升，上下游博弈加剧，后市走势或趋向震荡，需继续关注下游需求释放情况、终端库存去化情况、进口煤价格走势等。
　　双焦：下游采购节奏放缓焦炭提涨僵持，双焦短期趋稳运行
　　本周双焦市场偏稳震荡。供给方面，据汾渭统计本周样本煤矿产能利用率周环比上升0.48%。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通关1052车，环比减少20车。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量229.3万吨，周环比下降2.2%，周五上海螺纹钢价格4090元/吨，环比上涨50元/吨。库存方面，本周终端焦煤库存合计周环比提升1.52%，同比提升6.80%，仍处于历史同期偏低位。焦炭方面，本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利-26元/吨，周环比下降8元/吨。展望后市，焦钢企业总体仍处于亏损状态，对原料仍有刚需但采购节奏有所放缓，同时随着国务院安委办帮扶小组陆续进驻山西各地区，煤矿仍将有间歇性停产情况，供应端恢复缓慢延续偏紧，预计焦煤价格短期或趋稳运行，需继续关注焦炭提涨博弈结果、钢厂利润及宏观情绪。
　　投资建议
　　安监趋严常态化环境下，煤价底部及煤企“盈利底”预期强化，低估值、高股息的确定性有所增强，面对当前大盘走势震荡的市场环境，煤炭板块进可攻、退可守的配置价值依然值得充分重视。标的方面：1）动力煤：考虑到年度长协价格整体高位偏稳，推荐盈利稳定性较强的标的陕西煤业、中国神华、中煤能源、山煤国际；此外，国内分部存在内生产能爬坡及外延资产注入预期、海外分部有望充分受益于海外煤价较历史中枢抬升的兖矿能源同样值得关注；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发及全年下游需求复苏预期强化，持续推荐淮北矿业、山西焦煤、平煤股份、冀中能源等龙头标的；3）转型：推荐关注新集能源、电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；
　　2、外部因素影响下，煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。