投资要点
　　动力煤：日耗平缓上行，产地煤价回落
　　动力煤港口价格：12月8日，秦皇岛动力煤平仓价为941元/吨，周增加3元/吨；2023年12月，动力煤长协价（Q5500）为710元/吨，同比下滑2.5%，环比下滑0.4%。
　　产地坑口价：12月8日，山西大同Q5500坑口含税价787元/吨，周持平；鄂尔多斯Q5500坑口含税价719元/吨，周减少6元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价808元/吨，周减少15元/吨。
　　库存：北港：12月8日，北方港口煤炭库存2744.0万吨，周减少75.0万吨。下游：12月7日，沿海八省终端用户库存3498.8万吨，周减少12.9万吨；可用天数16.9天，周减少0.8天。12月7日，内陆17省终端用户库存9342.6万吨，周减少8.7万吨；可用天数25.0天，周增加1.1天。
　　需求：12月7日，沿海八省终端用户近7日移动平均日耗204.5万吨，周增加7.5万吨；12月7日，内陆17省终端用户近7日平均日耗386.5万吨，周增加1.4万吨。
　　国内产量：12月3日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2755.9万吨，周增加18.6万吨；其中，山西、内蒙古、陕西分别周产884.5/1196.8/674.6万吨，分别周环比变化+4.8/+9.7/+4.1万吨。
　　焦煤焦炭：双焦价格持稳运行
　　焦煤：港口价：京唐港主焦煤库提价：12月8日，山西产2600元/吨，周持平；澳大利亚产2670元/吨，周持平；俄罗斯产2281.6元/吨，周持平。产地价：12月8日，临汾1/3焦煤2000元/吨，周持平；泰安气煤1580元/吨，周持平；临汾肥精煤2550元/吨，周持平。
　　焦炭：12月8日，焦炭价格指数2230元/吨，周增加5元/吨；焦炭成本指数2552元/吨，周增加17元/吨；价格指数低于成本指数322元/吨，差额周减少12元/吨。
　　下游变化：钢厂利润有所修复，铁水产量下滑。炼焦煤库存：12月8日，国内独立焦化厂炼焦煤库存1069.9万吨，周增加20.7万吨；国内247家钢厂炼焦煤库存812.1万吨，周增加21.4万吨；炼焦煤六港库存合计184.8万吨，周减少11.2万吨。下游钢厂：12月8日，247家样本钢厂日均铁水产量229.3万吨，周减少5.1万吨。12月8日，全国主要城市螺纹钢库存357.2万吨，周减少3.0万吨。12月8日，上海20mm螺纹钢含税价4090.0元/吨，周增加50.0元/吨。
　　期货：焦炭盘面利润扩增。12月8日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2666.0元/吨，周增加8元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1990.5元/吨，周减少126元/吨。焦炭焦煤期货价差为675.5元/吨，差额周增加134元/吨。
　　运输情况：沿海运价延续涨势，大秦线运量同比增速回落。沿海煤炭运价：：12月8日，中国沿海煤炭运价综合指数809点，周增加8.5%；12月8日，海运煤炭运价指数880点，周增加8.5%。大秦线运量：2023年11月，大秦线煤炭运量3766万吨，环比增加8.09%，同比增加64.45%。
　　周观点（12/03-12/09）：动力煤方面，随着各地寒潮来临，日耗有望加速上行；产地安监和保供并行，煤炭供应增量有限，动力煤价格支撑渐强。炼焦煤方面，停产煤矿逐步复产，供应端缓慢修复；焦煤补库需求增加，支撑焦炭第三轮提涨，预计焦煤价格稳中偏强运行。目前煤炭板块估值仍处低位，建议关注具备高分红，边际有一定上行势能的龙头个股。推荐组合：兖矿能源、山煤国际、中国神华、陕西煤业、淮北矿业、电投能源、潞安环能。
　　风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等。