上周转债市场跟随权益市场小幅下跌，转债市场价格中位数从119.26元下降至118.29元，我们经常观察的90_115股性估值从21.55%上升至22.00%。近期权益市场表现较弱，但转债市场估值并未像以往那样大幅收缩，成交量也并未大幅走弱，转债市场整体表现较为坚挺。根据上交所和深交所披露的转债市场11月投资者结构数据显示，公募基金和保险机构持有转债规模和比例未发生较大变化，转债市场需求的基本盘仍然较为稳健。在权益市场震荡、转债市场磨底的阶段，平衡型转债的性价比较为凸显，进可攻退可守，建议优先增配平衡型转债。其次是挑选即将到期的偏债型转债，经济乐观预期难有全面发酵背景下低价券也需重视，回避信用风险的前提下获取较高的到期收益率还可博弈下修转股价。弹性标的则需要考虑行业方向，具体建议关注三个方向：一是以华为产业链为核心关注TMT和汽车零部件，在产业趋势的动态演进中寻找短期高景气产业主题的转债映射；二是高端制造相关的成长方向，中长期围绕产业转型升级带来的国产替代和出口超预期，建议关注工程机械、半导体、信创等；三是稳健为上的水利水电、环保行业。
　　▍转债市场小幅下跌。上周中证转债指数收于390.16点，周下跌0.21%；可转债指数收于1658.60点，周下跌2.61%；可转债预案指数收于1462.18点，周下跌3.15%。转债市场上周日均交易额447.33亿元，日均环比下跌11.75%；最后一个交易日平均转债价格为125.25元，周下跌0.52%；最后一个交易日平均平价为90.01元，周下跌2.58%。
　　▍稳健策略优先。上周转债市场跟随正股市场小幅下跌，转债市场成交额小幅回落。
　　▍上周权益市场小幅下跌。国内方面市场主要关注点在于：（1）12月8日中共中央政治局召开会议分析研究2024年经济工作，强调明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。（2）11月份我国进出口总值3.7万亿元，同比增长1.2%，连续两个月保持正增长；11月份CPI、PPI有所下降，其中，CPI同比、环比均下降0.5%，PPI同比下降3%，环比下降0.3%。总的来看，当前经济依然处于低斜率复苏状态，外部评级调降和短期经济数据料扰动有限，政治局会议对经济政策定调整体积极，预计具体措施将加力，重点领域风险化解进程将加快。
　　▍上周转债市场跟随权益市场小幅下跌，转债市场价格中位数从119.26元下降至118.29元，我们经常观察的90_115股性估值从21.55%上升至22.00%。近期权益市场表现较弱，但转债市场估值并未像以往那样大幅收缩，成交量也并未大幅走弱，转债市场整体表现较为坚挺。根据上交所和深交所披露的转债市场11月投资者结构数据显示，公募基金和保险机构持有转债规模和比例未发生较大变化，转债市场需求的基本盘仍然较为稳健。在权益市场震荡、转债市场磨底的阶段，平衡型转债的性价比较为凸显，进可攻退可守，建议优先增配平衡型转债。其次是挑选即将到期的偏债型转债，经济乐观预期难有全面发酵背景下低价券也需重视，回避信用风险的前提下获取较高的到期收益率还可博弈下修转股价。弹性标的则需要考虑行业方向，具体建议关注三个方向：一是以华为产业链为核心关注TMT和汽车零部件，在产业趋势的动态演进中寻找短期高景气产业主题的转债映射；二是高端制造相关的成长方向，中长期围绕产业转型升级带来的国产替代和出口超预期，建议关注工程机械、半导体、信创等；三是稳健为上的水利水电、环保行业。
　　▍高弹性组合建议关注：银轮转债、金诚转债、瑞鹄转债、精测转债、川投转债、测绘转债、苏租转债、合力转债、祥源转债、商络转债。
　　▍稳健弹性组合建议关注：神马转债、宙邦转债、精锻转债、天能转债、优彩转债、福立转债、华正转债、赛特转债、华懋转债、广泰转债。
　　▍风险因素：市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。