美国2023年11月季调后非农就业人数增加19.9万人，高于预期的18.3万人。10月新增非农就业人数维持15万人，9月新增非农就业人数从29.7万人下修至26.2万人。失业率录得3.7%，低于预期3.9%，较上月的3.9%有所下降。当前新增非农就业人数三个月均值为20.4万人，距离美国就业市场恶化的阈值(10万人)仍有较远距离。11月美国非农就业人数的增长主要由教育和保健服务、政府部门、休闲和酒店业、制造业的增长带动。11月美国劳动力人口进一步增长，其中失业人数有所下降。
　　鲍威尔在炉边谈话中虽然表示，如果合适美联储准备进一步收紧政策，但鲍威尔同时也表示紧缩不足和过度紧缩的风险正变得更加平衡，并且美联储对货币政策的“限制性”立场取得了明显成功，鲍威尔立场存在边际转鸽迹象。虽然仍存在一些美联储官员鹰派表态，但整体美联储官员较为认同在12月议息会议上维持利率不变的决定，此前鹰派的沃勒近期也鸽派表示一旦相信美联储正在使通胀达到目标，那么需要施加的限制性程度就需要减少，如果通胀继续降温，再过几个月，若美联储确信通胀真的在下降，且正在下降，那么美联储可能会因为通胀较低而开始降低政策利率。
　　短期而言，我们预计美国经济韧性将支撑美国就业市场，就业市场较难出现快速恶化(新增非农就业人数三个月均值向下突破10万人为美国劳动力市场恶化信号)。但也需注意美国经济近期出现了降温迹象，消费支出放缓，零售月度数据环比负增长，信用卡余额与信用卡拖欠率进一步提升，制造业与非制造业活动降温，11月制造业PMI与服务业PMI均较大幅下降，职位空缺数也超预期下降。此外，通胀压力也在进一步下行，10月PCE与核心PCE基本符合预期地继续下降，PPI超预期下降。
　　虽然11月薪资环比增速有所反弹，但整体而言，薪资同比美国新增非农就业人数及失业率增速下降趋势未改变，其他就业数据(职位空缺数、跳槽者薪资与留岗者薪资增速差距等)显示就业市场紧张态势在逐步缓解。
　　鲍威尔在12月初的炉边谈话中也表示工资增长仍然很高，但随着时间的推移，其已经逐渐朝着与2%的物价通胀更加一致的水平迈进。我们仍维持此轮美联储加息周期已结束，降息时点或为明年年中附近的判断，非农就业数据披露后，市场对于降息过于乐观的预期也有一定回调，预计10年期美债利率未来将跟随美国经济降温而趋弱运行。