海外宏观：美国消费或迎来逆风
　　美国2023年感恩节大餐人均消费价格同比下降了4.5%，为2020年以来首次下降。许多消费受到持续通胀和高利率的挤压，美国零售联合会预测2023年圣诞节消费同比增速或快速下降至3%，美国假期消费数据显示美国消费支出出现乏力迹象。此外，近期美国零售数据边际走弱，结合感恩节消费乏力，表明消费者感受到了借贷成本上升的压力，大多数低收入家庭在耗尽多余的资金后依靠信用卡来购买商品。
　　旧金山联储银行今年11月测算出2020年以来，累计超额储蓄到2021年8月达到顶峰时超过2.1万亿美元，截至2023年9月，美国超额储蓄总额约消耗了1.7万亿美元，仍剩约4,300亿美元。但随着劳动力市场进一步降温、工资增长放缓、学生贷款偿还恢复，疫情以来积累的超额储蓄耗尽速度加快，我们预计居民可自由支配收入减少将迫使其降低消费支出。
　　 2023年6月以来，美国实际个人可支配收入持续环比负增长，四个月平均环比增速为-0.17%。并且美国劳动力市场也出现明显走弱，新增非农就业人数三个月均值持续下行至20万人左右，薪资增速放缓趋势持续。在美国超额储蓄趋于耗尽的背景下，我们预计未来美国居民实际收入增长放缓将推动消费增长趋弱。
　　随着美联储大幅加息对抗通胀，贷款利率持续快速上行。10月联邦学生贷款支付恢复也加大了还款压力，信用卡拖欠率已超疫情前水平，抵押贷款拖欠率也有所上升。随着美国劳动力市场逐渐降温，薪资增加对消费支出的支撑作用减小，我们预计未来信用卡拖欠率或进一步上升，房地产市场和居民支出将面临更大压力。当前利率水平维持高位，我们预计随着可支配收入增长放缓，居民偿债压力将加大，进而压缩消费空间。
　　10月消费者信心回落，当前市场对于美国超额储蓄总额后续圣诞假期期间消费增长预期较为悲观。我们预计劳动力市场走弱、实际薪资增速放缓将导致美国个人可支配收入增速降低，美国消费增长动能下降。并且未来美国居民超额储蓄趋于耗尽，我们预计对于消费的支撑也将逐步走弱，利率上升对于居民支出的负面影响或逐步显现。