猪价再创新低，能繁去化加速。根据博亚和讯，12月8日生猪价格13.56元/kg，周环比-6.35%，目前已跌至2022年4月以来的低点。15kg仔猪价格20.38元/kg，周环比+1.75%。根据涌益咨询数据，本周生猪出栏均重123.38公斤（上周为124.00公斤）。11月能繁母猪去化加速，涌益咨询数据显示，行业整体能繁母猪存栏环比-1.57%，规模场环比-1.38%。展望后市，我们预计行业产能去化仍将加速。（1）供强需弱格局仍将持续，猪价年内难见大幅反弹。需求端，受新一轮寒潮影响，腌腊消费预期有望逐步兑现。供给端，规模场进入年底出栏冲刺期，前期压栏肥猪集中上市将加重供给压力。（2）行业资金压力累积。根据规模企业销售数据，11月生猪均价环比大幅降低，出栏亏损延续，部分上市猪企控股股东在寻求股权转让。（3）秋冬季是生猪疫病高发期。周期底部下养殖户防疫投入减少，增加了相应风险，各地疫病情况仍需持续关注。综上，猪价低迷&资金紧张&猪病扰动下，行业主动、被动去产能动力均较强，后续能繁母猪去化仍是大势所趋。
　　11月规模场出栏再提速，猪价低迷加重资金压力。（1）出栏量：11月猪企出栏再提速，整体符合预期。商品猪方面，13家上市公司商品猪出栏量环比增加6.32%。头部集团中，牧原股份、新希望商品猪出栏加速，环比增加8.82%、13.89%。其他规模企业中，大北农和神农集团明显提速，环比分别增长44.84%、40.35%。仔猪方面整体维稳，13家上市猪企11月仔猪出栏量环比增加2.83%。从2023年前11个月出栏量来看，多数规模企业出栏完成度在90%左右。2023年仅剩最后1个月，规模企业出栏进入冲刺阶段，预计12月猪企出栏量整体仍将呈现增长趋势。（2）出栏体重：11月8家主要上市企业商品猪出栏体重均值上升至121.41kg/头，环比上升0.93%。
　　投资建议：生猪养殖板块，短期来看，降温后消费需求改善将催动猪价回升，但养殖端目前仍陷亏损，资金紧张、猪价低迷、长期资产反转的情况下，行业产能去化是大势所趋。目前估值处于历史相对底部区间，板块配置性价比高。我们重点推荐经营稳健、规模优势明显的牧原股份、温氏股份，具备安全边际和出栏弹性的新五丰。同时建议关注具备出栏弹性和成本优势的巨星农牧、神农集团。白羽肉鸡板块，由于引种断档影响逐步显现，行业供应开始收缩，四季度行情反转具有确定性。景气周期即将开启，板块已迎来极佳的配置机会。重点推荐上游种鸡龙头益生股份、产业链一体化的圣农发展，建议关注以鸡苗销售为主的高弹性标的民和股份。
　　风险分析：畜禽产品价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。