美国11月就业数据超预期强劲，“软着陆”交易受阻，资产价格走势重回分化震荡。
　　美国11月就业数据强劲程度超市场预期，为美联储对通胀控制的谨慎态度提供支持；我们仍然预计未来数月劳动力市场仍有可能边际降温。11月主要经济体服务业活动仍然较为稳定，亚洲经济体出口增速维持趋势性回暖；中央政治局会议积极定调2024年中国经济政策，穆迪调降评级展望未起波澜。市场从押注“软着陆”的热情中暂时冷静下来，美债长端收益率企稳，资产走势重回分化震荡。
　　中国在岸主要资产：股债汇均走弱。
　　我们预计短期市场将持续围绕美国通胀走势的预期变动进行交易，市场可能会在普涨（“软着陆交易”）和普跌（“紧缩交易”）中来回切换，各类资产价格也可能因此处于宽幅震荡的局面。中长期来看，随着全球经济周期不断接近本轮周期底部，全球风险资产可能会在波折中逐渐重回上行的趋势。
　　我们的大类资产趋势观点是：AH股&美股短期震荡，趋势性反转仍需等待。中债10年短期震荡，之后能否进一步下行或主要取决于货币政策宽松力度；2024年存在上行风险。短期来看，美债10年或高位横盘震荡；未来数月走势将取决于通胀和劳动力市场数据。美元指数短期仍存在上行风险；中长期下行压力仍在。铜油短期震荡，趋势性反转仍需等待。黄金短期可能承压，更长期的走势可能取决于美国通胀和经济下行的相对速度。
　　风险：经济实际运行情况偏离预期，预测模型失效以及黑天鹅事件。