投资要点
　　报告导读
　　食饮观点：各酒企年度大会密集召开，关注24年春节备货催化&估值切换下白酒配置机会，大众品估值性价比凸显，把握食饮底部区间投资机会。
　　白酒板块：各酒企年度大会密集召开，看好24年春节备货催化&估值切换下白酒配置机会。在白酒基本面强韧性+库存批价趋于合理+仍有潜在催化的背景下，我们对于白酒行业的中期表现更乐观：①首选成熟单品放量、主销市场扩容的高端酒和区域酒的核心资产标的，主推贵州茅台/山西汾酒/迎驾贡酒/今世缘/古井贡酒/泸州老窖；②同时关注高估值高成长性标的，如金徽酒/珍酒李渡；③另关注事件催化/业绩弹性强的标的，如五粮液（潜在提价&春节动销催化）、酒鬼酒（或迎底部反转的次高端名酒）、水井坊/舍得酒业（泛全国性次高端名酒）。
　　大众品板块：我们认为23年大众品渐进式回暖，复苏存在新的消费特点，当前板块估值具备性价比，由此我们总结大众品四大投资主线：1）基于当前消费者希望以更合适的价格获得高品质产品，我们重点推荐具备“高质性价比”特点的标的；2）基于餐饮供应链的修复，重视大B和小B在24年修复明显的标的；3）基本面趋势改善明显/趋势反转的标的；4）估值具备性价比，亟待催化的龙头白马公司；本周组合：仙乐健康、新乳业、青岛啤酒、洽洽食品、劲仔食品、盐津铺子、中炬高新、安井食品。
　　12月4日~12月8日，5个交易日沪深300指数下跌2.40%，食品饮料板块下跌3.27%，肉制品（+1.11%）涨幅居前，调味发酵品（-4.28%）、休闲食品（-4.06%）跌幅较大。具体来看，水井坊（-0.09%）、老白干酒（-1.57%）跌幅较小，泸州老窖（-5.94%）、迎驾贡酒（-6.82%）跌幅较大；本周大众品一鸣食品（+22.52%）、惠发食品（+13.56%）涨幅相对居前，中炬高新（-8.59%）、莲花健康（-9.75%）跌幅相对较大。
　　【白酒板块】酒企年度大会密集召开，看好Q4估值切换下的白酒投资机会板块回顾：本周白酒板块有所调整
　　12月4日~12月8日，5个交易日沪深300指数下跌2.40%，食品饮料板块下跌3.27%，肉制品（+1.11%）涨幅居前，调味发酵品（-4.28%）、休闲食品（-4.06%）跌幅较大。具体来看，水井坊（-0.09%）、老白干酒（-1.57%）跌幅较小，泸州老窖（-5.94%）、迎驾贡酒（-6.82%）跌幅较大。
　　本周板块有所调整，具体而言：1）情绪面：12月5日，穆迪评级公司发布报告，维持中国主权信用评级不变，但将评级展望由“稳定”调整为“负面”，影响市场信心；2）基本面：本周贵州茅台、山西汾酒、酒鬼酒、老白干酒、习酒等众多头部酒企密集召开股东大会/年度发展大会/战略研讨会，“稳”和“进”为核心关键词，基本面保持稳定；3）资金面：本周北向资金净流出57.87亿元。
　　24年春节时点偏晚，酒企消化库存时间更加充裕，我们预计24年春节前库存有望消化至合理水平，我们对于白酒行业的短期及中期表现更乐观，看好产品周期向上&区域红利释放的白酒头部企业的表现。
　　酒企年度大会更新：酒企年度大会密集召开，“稳”和“进”为核心关键词
　　本周，贵州茅台、山西汾酒、酒鬼酒、老白干酒、习酒等众多头部酒企密集召开股东大会/年度发展大会/战略研讨会，对23年工作及24年战略进行总结和展望，我们认为核心关键词为“稳”和“进”，既强调高质量发展的战略定力，同时对24年的发展目标积极进取，彰显白酒行业的强韧性，我们预计头部酒企24年业绩确定性仍强。
　　贵州茅台：12月6日下午，贵州茅台2023年第二次临时股东大会在茅台国际大酒店召开。
　　12月8日，贵州茅台在上证路演中心举行2023年第三季度业绩说明会，公司董事王莉，副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰出席，并就提价影响、存货构成等话题进行了回应。1）关于提价影响，此次飞天茅台酒出厂价格调整是公司在近六年未作调整情况下，严格按照国家价格法有关规定，充分考量宏观经济环境和市场供需变化，坚持以市场和顾客为中心，兼顾企业长远发展和市场长期稳定的基础上，适度调整部分产品出厂价格的正常合理企业经营行为。目前，市场表现稳定、价格平稳。2）关于存货构成，公司的存货主要由基酒、原材料、产成品等组成。由于茅台酒长期贮存的特殊生产工艺要求，基酒是存货的主要部分。截至2023年第三季度末，公司存货409.90亿元，同比上升16.51%，环比上升0.30%，存货上升主要是基酒存量增加，当前库存商品占比不到5%、市场动销情况良好。
　　山西汾酒：12月6日，“风劲势好正扬帆再启新程向未来”——2023汾酒全球经销商大会召开。
　　汾酒集团党委书记、董事长袁清茂提出汾酒复兴市场纲领与时俱进的新思路：看清三大势能（名酒势能、清香势能、汾酒势能），树立四个逻辑（发展正确逻辑、补偏救弊逻辑、创新时代逻辑及践行卓越逻辑），把握五个重点方向（把握好科学营销体系、突破营销管理、调整产品结构、建设厂商价值共同体、提高文化营销能力）。
　　汾酒股份公司总经理助理、营销中心主任、汾酒销售公司党委书记、