1、两百年金价复盘
　　回顾自1791年以来的黄金价格。
　　金价波动，往往与冲突战争、美国货币政策、全球经济发展息息相关。
　　2、第三轮黄金大牛市或正在上演
　　第一轮（1970~1980）：始于布雷顿森林体系的崩溃，终于里根改革和沃尔克货币政策，持续10年。期间，金价从36美元/盎司升至614美元/盎司，涨幅1586%。
　　第二轮（2000~2012）：始于互联网泡沫危机，受次贷危机催化，终于世界经济回暖，持续12年。期间，金价从279美元/盎司升至1669美元/盎司，涨幅498%。
　　可能正在上演的第三轮（2018~至今）：始于中美贸易摩擦，受全球公共卫生事件催化，目前持续不足5年。期间，金价从1269美元/盎司升至1937美元/盎司，涨幅53%。
　　3、当前黄金成本陡峭
　　末端黄金产能，AISC超5500美元/盎司，成本曲线十分陡峭，为金价提供了较为夯实的中枢。
　　4、我们的观点
　　中长周期来看，金价或处于第三轮牛市阶段；中短期来看，本轮美联储降息前，黄金配置价值凸显。建议关注有望受益于金价上升的贵金属标的：赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金、招金矿业、中金黄金、湖南黄金等。
　　5、风险提示：1、美联储超预期加息；2、美国经济韧性超预期；3、历史数据不能预测未来的风险。