年度策略：守得云开见月明。复盘2023行情，建材板块整体弱势运行：截至12月5日，板块跑输大盘约18个百分点，在申万各行业中涨跌幅位列第27位。本轮建材板块超额收益自Q2转负，地产复苏幅度低于预期为主因；尽管7月下旬随着地产政策落地及部分子板块中报业绩修复，行业有所反弹，但Q3以来地产开发投资完成额仍相对低迷，板块缓慢触底。2024我们认为三大方向值得关注：1）城中村改造持续推进，关注后地产时代的新机遇：2023年4月28日政治局会议以来，城中村改造政策密集出台。我们认为，本轮城改的拆迁比率、容积率和资金来源有望提升，或预示新一轮棚改大概率重启。2）新疆区域发展开启新篇章：新疆对外贸易表现强劲，房地产市场呈现高韧性，2020-2022年固投增速远超国内平均水平。随着“一带一路”建设推进，我们判断新疆作为陆上“桥头堡”，枢纽作用有望进一步凸显。3）建材板块周期底部已至：消费建材在后地产时代渠道变革已初见成效，多数企业自23Q2以来顺利实现了原材料成本对盈利的传导，凸显出龙头企业由集采转向自建渠道的重要性。我们判断产业链基本已经度过了行业最艰难的阶段，即便地产需求未现改善，企业当下的渠道结构也要优于两年前，公司基本面处于底部爬坡阶段。周期建材仍需关注供给侧的积极变化，水泥板块行业盈利已到底部，展望2024年，行业出清或将加快；玻纤板块2023年行业新增产能供给明显放缓，2024年光伏边框、电子领域有望带来新增量，龙头结构性优势或将凸显；玻璃板块竣工持续性仍是行业分歧点，我们认为保交楼推进下无须过度担心竣工下滑风险，玻璃企业经历22年大幅亏损后已较为审慎，目前行业仍有较多高龄窑炉有待冷修，供给仍具备一定弹性。
　　本周高频数据：浮法玻璃去库明显，水泥价格延续上行
　　本周玻璃价格环比+1.27%至1984.33元/吨，环比由跌转涨；全国库存环比15.6%，库存天数约15.20天。需求端看，周内国内玻璃市场产销率有所提升，目前年底赶工阶段，刚需韧性较强，叠加近期部分区域让利刺激提货，周内多数区域中下游刚需补货有一定好转，但整体存货意向依旧偏低。从下游深加工厂订单来看，11月下旬深加工订单小幅回落，预计短期内仍以刚需拿货为主。我们判断在终端订单未出现较大幅度改善下，市场整体供需维持平稳。产能方面，周内产线放水冷修2条，改产1条，产能环比-1200t/d。我们预计纯碱价格缓释后行业仍存点火计划，供给预计仍有增量。
　　本周水泥价格延续上行，目前全国均价为386元/吨，环比+0.46%，本周价格上涨区域主要集中在中南、华东地区。旺季接近尾声水泥开工出货情况由增转降，重点地区水泥出货率下降约1.75pct至54.8%，高于去年同期近2个百分点，行业库容比下降，仍维持在近70%的相对高位。价格方面，北方大部分地区进入错峰停窑阶段水泥价格波动不明显，南方地区赶工需求推动价格上涨，预计后续逐步进入需求淡季，整体价格波动运行。
　　玻璃纤维市场整体偏弱。本周2400tex缠绕直接纱均价3245元/吨，环比下降0.64%；电子纱均价8475元/吨，环比持平。
　　市场回顾：本周上证指数下跌0.44%，创业板指数下跌2.45%，建筑材料指数上涨0.35%。个股方面：涨幅前五的公司为耀皮B股（8.16%）、万邦德（7.78%）、四方达（7.04%）、四川双马（5.85%）、蒙娜丽莎（5.45%）；跌幅前五的公司为正威新材（-8.25%）、西藏天路（-6.14%）、福莱特（-5.35%）、华民股份（-4.63%）、立方数科（-4.43%）。
　　投资建议：首推消费建材板块，重点推荐东方雨虹、北新建材，建议关注蒙娜丽莎、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。玻纤板块个股重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关注水泥底部反转，推荐海螺水泥，建议关注华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工有支撑，建议关注旗滨集团。
　　风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。