本周农业板块上涨0.2%。本周农业板块上涨0.2%，位列申万一级行业第3名。子行业跌多涨少，仅生猪养殖（+3.8%）、肉鸡养殖（+2.0%）上涨，种子（-7.1%）、水产养殖（-5.0%）跌幅最大。其他主要行业中，畜禽饲料下跌0.1%，动物保健下跌0.7%。
　　11月能繁大幅去化，且结构上大场去化加速，去化区域增加。根据Wind数据，全周生猪均价14元/公斤，环比下跌2.9%。涌益数据显示本周15kg仔猪价格为316元/头，环比下跌0.3%；50kg二元母猪价格为1541元/头，环比上涨0.1%。Mysteel数据显示11月能繁母猪存栏量环比下降1.92%。涌益数据显示11月能繁母猪环比下降1.57%，10月为-0.85%，其中偏向于中大型猪场口径能繁环比-1.38%，10月为-0.32%。大场去化幅度显著扩大。从区域上看，华北地区环比-4.21%、东北地区环比-2.19%，或与此前北方地区的非瘟等疫病有关，华南（-0.44%）、华中（-0.39%）、西南（-0.31%）、西北（-0.29%）也有不同程度下降，全国仅华东地区小幅上升0.13%。我们认为，考虑到当前的基础供给仍然偏多，猪价未来或仍然在低位震荡。同时长期亏损或导致养殖户现金流流失，产能去化的基础牢固。11月份能繁数据显示出此前去化幅度偏慢的中大型猪场开始加速，且华南、西南等区域去化同样呈现出加速趋势，因而未来能繁将保持较高的去化速度。建议重点关注生猪养殖板块，个股层面建议关注养殖成本低且经营稳健的温氏股份、牧原股份、巨星农牧等。
　　主要水产品价格仍然偏弱。普水方面，本周普水鱼主要品种稳中略涨，本周草鱼全国塘口均价5.6元/斤，环比基本持平，鲫鱼和罗非鱼塘口价也环比基本持平，鲤鱼价格环比上涨3%。特水方面，本周主要特水鱼价格稳中下跌，生鱼全国塘口价为6.6元/斤，环比-3.4%，加州鲈全国塘口价为9.9元/斤，环比下跌2%，黄颡鱼环比基本持平；对虾方面，本周全国对虾塘口均价为19.5元/斤，环比上涨2.5%。原材料方面，本周鱼粉价格环比下跌3.3%，豆粕价格环比上涨1.2%，玉米环比下跌1.6%。我们认为，今年主要水产行情较弱，部分水产的投苗量也有所下降，这意味着明年供给将减少，水产价格有望上涨，行业景气度有望回升，同时，在行业面临一定压力的背景下，行业格局或将进一步向龙头集中，且公司估值处于低位。重点关注海大集团。
　　鸡苗和毛鸡价格持续探底，停孵期后鸡苗价格或将进入上行通道。根据Mysteel数据，本周白羽肉鸡苗均价为1.6元/羽，环比-15.1%，毛鸡均价为3.6元/羽，环比-4.3%，鸡苗和毛鸡价格均相对偏弱。我们认为，停孵期前鸡苗价格或都将维持在底部，停孵期后鸡苗价格或将进入上行通道。一方面，去年引种量下降逐渐向下游传导，新增父母代数量或将处于低位，另外一方面，在产父母代将进入淘汰高峰。因而，未来在产父母代将逐步下降，鸡苗供应趋紧，停孵期后鸡苗价格或将上涨，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、民和股份等。
　　转基因商业化快速推进。12月7日，农业部发布公告，裕丰303D等37个转基因玉米品种、脉育526等14个转基因大豆品种，业经第五届国家农作物品种审定委员会第四次会议审定通过。我国转基因正式进入到推广阶段，后续商业化步伐将加快。对于行业而言，一方面，种子价格或有所提升，行业总规模扩大，另外一方面，行业集中度或将逐步提升，拥有技术和研发优势的龙头企业将获得更高市场份额。个股层面，建议关注拥有技术优势，且在本次品种审定中，最具优势的大北农、隆平高科、登海种业等。
　　关注非瘟疫苗研发进展。当前兰兽研和中科院非瘟疫苗已提交应急评价申请，未来若顺利上市，无疑将带动国内猪苗市场扩容，相关参与企业也将深度受益。建议关注评审进展，若相关进展顺利，将有利于提振行业内公司表现。建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯、科前生物。
　　宠物食品经营表现亮眼。经营层面，下半年海外销售快速恢复，叠加前三季度美元兑人民币升值，海外销售毛利率有望显著提升且产生的汇兑收益预计进一步提振相关业绩。与此同时，国内销售大力推进。建议关注中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物。
　　投资建议：1）、生猪养殖。产能去化有望加速，关注具有养殖成本优势的企业，关注温氏股份、牧原股份、巨星农牧。2）、水产饲料。今年投苗下降，明年景气修复，建议关注海大集团。3）、白羽肉鸡。停孵期后鸡苗价格有望上行，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、民和股份。4）、宠物食品。经营表现亮眼，建议关注中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物。5）、种子板块。转基因商业化正式开启，关注拥有技术优势的大北农、隆平高科、登海种业。6）、动保板块。非瘟疫苗有序推进，未来若能够上市，猪苗市场将迎来扩容，建议关注生物股份、中牧股份、科前生物、普莱柯。
　　风险提示：需求大幅不及预期，政策进展大幅不及预期，行业出现超预期疫病。