报告导读：
　　过去一周，油价走势整体偏弱，但有止跌企稳的迹象，且内盘SC强于外盘。本周原油库存下滑，但季节性因素占主导，市场反应一般。基于宏观面下行压力和油价OPEC+会议后依旧偏弱的表现，OPEC+过去一周再次发声维护原油市场，叠加美债收益率企稳，油价出现了一定止跌企稳的迹象。我们认为，目前金油比、铜油比已经持续走强至历史高位，油价短线估值相对偏低，不宜追空。长期来看，由于本月初的OPEC+会议减产力度低于市场预期，油市中长期或难出现供应端利好，具体体现在两方面：第一，实际的环比减产计划偏低；第二，减产的“自愿性”引发市场对OPEC+减产意愿的担忧。实际上在本次会议后，供应端在油价的驱动因素中权重下滑，需求将逐渐成为油价波动的主导。这在经济下行期开启前往往容易产生利空，因为供需两端在需求的快速收缩下很容易出现阶段性的供应过剩。此外，成品油市场终端需求也缺乏亮点，炼厂加工毛利低位震荡。海外市场方面，欧洲汽油裂解价差下跌2.20美元/桶至9.10美元/桶，对美出口需求支撑下波动幅度相对不大。欧洲柴油裂解价差则在库存低位格局下上涨1.08美元/桶至29.28美元/桶，中枢仍处于高位。但北美欧洲柴油裂解价差则维持了弱势，墨西哥湾价格下降20.5美分/美元，纽约港下降超过21.25美分/美元。短期来看，油价在市场悲观情绪、油品需求收缩、OPEC+减产交织影响下震荡概率更大，油价趋势多配价值下滑。多配策略更多是捕捉修复性反弹，较为考验短线交易能力。但中期弱势格局下，即便短线出现修复性反弹调整估值，也不宜追多。此外，本周前期估值偏低的SC月差、内外盘价差迎来了修复性反弹，建议继续关注国内主营炼厂采购原油给SC带来的利好。理论上，2024年SC-Brent或至少有一轮价差走扩行情。
　　整体来看，本月初召开的OPEC+会议结果中性，原油市场或难重现今年三季度的紧缺格局，未来需关注OPEC+减产执行率。如果12月减产执行率好于9-10月的情况，油价仍有可能迎来小幅反弹。但理论上，经济下行期开启前的OPEC+内部往往充满分歧，且至2024年一季度时需求端的波动很可能再度成为市场的主导。如果减产执行率较差，油价完全可能加速下行，中期下行压力较大。建议未来关注OPEC+减产执行率、美国制裁下的伊朗出口下滑情况和经济下行压力下的需求收缩情况。