过去一周，油价维持震荡市，市场目光聚焦OPEC+会议。在周四晚会前，油价一度在OPEC+可能减产100-200万桶/日的市场预期下出现大幅上涨，此后大幅回吐涨幅。在最终的会议结果中，OPEC+成员国们各自宣布在明年Q1期间“自愿”减产，总规模合计219.3万桶/日，其中沙特和俄罗斯分别减产100万桶和50万桶,并延长至2024年第一季度末。其余国家的具体每日减产规模为：伊拉克-22万、阿联酋-16.3万、科威特-13.5万、哈萨克斯坦-8.2万、阿尔及利亚-5.1万和阿曼-4.2万桶。OPEC公告显示，第37届会议定于明年6月1日举行。此外，巴西将于明年1月加入欧佩克+。本次减产力度小幅低于市场预期，具体体现在两方面：第一，实际的环比减产计划偏低。撇开市场此前预期内的沙、俄两国大概率延长减产150万桶/日，其他成员国减产总量69.3万桶/日。叠加非OPEC成员国的增产，这一减产力度可能不足以缓解市场对于明年上半年原油市场过剩的担忧。从目前的减产计划看，叠加此前阿联酋计划在2024年增加生产基准基线20万桶/日，2024年一季度实际的计划环比减量仅有50万桶/日。这一幅度远低于市场此前100万桶/日以上真实减产计划的预期；第二，减产的“自愿性”引发市场对OPEC+减产意愿的担忧。本次OPEC+申明措辞并不如此前会议结果坚决，考虑到9月以来原本已经令市场担忧的减产执行率，未来市场关注焦点将聚焦更加难以做前置性预判的OPEC+实际月度供应变化，实际上这也意味着供应端在油价的驱动因素中权重下滑，需求将逐渐成为油价波动的主导。这在经济下行期开启前往往容易产生利空，因为供需两端在需求的快速收缩下很容易出现阶段性的供应过剩。当然，我们也注意到巴西将在2024年加入OPEC+，意味着OPEC+对于全球原油市场的理论话语权更大，原油寡头垄断的供应格局将更加显著。
　　整体来看，过去一周召开的OPEC+会议结果中性，无法确认原油市场会重现今年三季度的紧缺格局，未来需关注OPEC+减产执行率。如果减产执行率好于9-10月的情况，油价仍有可能迎来小幅反弹。但理论上，经济下行期开启前的OPEC+内部往往充满分歧，且至2024年一季度时需求端的波动很可能再度成为市场的主导。如果减产执行率较差，油价完全可能加速下行，中期下行压力较大。建议未来关注OPEC+减产执行率、美国制裁下的伊朗出口下滑情况和经济下行压力下的需求收缩情况。