报告导读：
　　过去一周，内外盘油价一度出现较大波动，但整体维持震荡市。OPEC+推迟原本定于11.26召开的大会加大了市场对于OPEC+内部分歧的担忧，油价也一度在OPEC+可能会放弃减产的预期下大幅崩盘。短期来看，考虑到今年OPEC+曾多次在正式会议上给出与会前市场预期不一致的减产结果，建议耐心等待OPEC+本次会议结果落地。理论上，尼日利亚、安哥拉对其生产份额的分歧总和不超过30万桶/日，不是影响最终油市走向的关键变量。我们在此前的报告中曾提及，油价在10-11月的弱势并非因为需求的突然崩塌，供应的意外增量是重要预期外利空。而随着油价的下跌对这一利空的充分消化，以及OPEC+再次强调减产、托底的意愿，油价短线或迎来支撑。在供应端，潜在利好有三：第一，OPEC+在11-12月提升减产执行率；第二，沙特宣布延长额外减产至2024年第一或者第二季度；第三，伊朗在美国制裁影响下对外出口进一步减少。主观判断，以上三个利好在11-12月兑现的可能性均不低，建议密切关注11月30日召开的OPEC+会议。当然，如果OPEC+因内部分歧放弃减产，油价则完全可能加速赶底考验新低。而后这我们倾向于放上在明年上半年的概率更大。
　　当然，不得不承认的是，美国原油生产、供应的增量超出我们预期，这是我们之前未能遇见的。此外，四季度的需求侧也出现了一些预期外的利空，或也限制油价的反弹幅度。从成品油裂解价差看，过去一周全球成品油市场波动不大，部分地区油品裂解价差边际回暖，建议继续关注俄罗斯取消柴油出口禁令对馏分油市场的影响。中国市场方面，近2个月从中东、西非原油采购的放缓也是需求低于预期的重要原因，本轮油价调整后暂未看到明确的补货行动，未来建议关注对大西洋地区廉价原油的采购情况。因此，如果我们判断准确，即油价在年底出现了反弹，反弹的高度或也比较有限，Brent或仅有机会挑战90美元/桶。
　　整体来看，过去一周油价重心回落后有止跌反弹迹象，短线走势或偏强，且年内仍有机会继续走强。后期需关注OPEC+减产执行情况及中产其的减产政策是否有调整、中东局势、中美关系以及美债收益率波动下是否会有更大的信用风险兑现扭转全球经济预测。其中，伊朗或在美国进一步加大制裁下削减对外出口。近期市场对于海外经济衰退的潜在下行利空交易较多，对于这一宏观拐点的节奏把握难度较大。如果年内无法证实，低库存下油价的波动仍会很剧烈。