本报告导读：
　　印度权益资产的主要特征包括估值相对高，夏普比高，与A股相关性低。沿用宏观友好度评分分析框架，我们针对两大股指构建IN宏观友好度评分指标，作为择时辅助工具。基准预期情景下，IN宏观友好度评分指标将在2024年间围绕50窄幅震荡，暗示2024年印度权益资产累计涨幅较2023年小幅收敛，仍有望实现8%左右的预期收益。考虑资产间的相关性，印度股市对于全球资产组合而言具有一定配置价值。
　　摘要：
　　标的研究：印度权益资产主要特征可简单概括为“两高一低”。NIFTY50与SENSEX30是印度两大主要股指，其特点是静态估值相对高，夏普比高，与A股相关性低。行业分布方面，NIFTY50与SENSEX30均偏均衡，金融、信息技术和能源市值占比较高。涨跌归因方面，近年印度两大股指的上涨均主要由业绩而非估值驱动。
　　总结规律：构建IN宏观友好度评分，作为印股宏观基本要素的量化指标及中长期择时参考。将反映印股分子端的IN库存周期友好度评分和反映分母端的IN金融周期友好度评分合成为IN宏观友好度评分指标。2014年以来，IN宏观友好度评分指标与NIFTY50指数收益率的相关系数超过0.68，与SENSEX30指数收益率的相关系数超过0.66，正相关性均较为显著。
　　指标展望：基于宏观一致预期数据绘制基准情景下的IN宏观友好度评分指标延长线。当前的中性假设是IN宏观友好度评分指标将在2024年间围绕50窄幅震荡，主要由于领先性四个季度的IN金融周期友好度评分指标未来将有所下行，反映印度宏观流动性的缩紧将产生滞后影响；而滞后一个季度的IN库存周期友好度评分指标则有望稳中有升，反映其实体经济的稳定运行的预期。
　　结论与建议：预计2024年印度权益资产仍有望实现8%左右的正收益，对于全球资产组合而言具有一定配置价值。定量方面，假设2024年IN宏观友好度评分指标窄幅震荡，总体处于中高水平，则对应印度权益的累计涨幅小幅收敛，但仍将维持于正值。粗略估算2024年印度两大股指的全年预期收益率平均约为8%。该预期高于2022年实际涨幅，低于2023年（YTD）的实际涨幅。定性方面，相对年轻的人口和较大的发展空间使得印度权益资产本身具有配置吸引力，加之印股与其他资产具有较弱的相关性，分散配置策略在中长期有望起到优化全球投资组合风险收益比的作用。
　　风险提示：宏观一致预期发生变化，非经济因素导致市场波动加剧，宏观因子公式发生变化