谷歌AI模型Gemini性能强大，训练推理均需算力芯片底层支持。Gemini是谷歌规模最大、能力最强的AI模型。其为多模态大模型，可泛化并无缝地理解、操作和组合不同类型的信息，包括文本、代码、音频、图像和视频。我们认为，Gemini强大的多模态交互能力极大延伸了AI模型的应用场景，其有望成为GPT-4后的又一现象级AI模型。而Gemini与GPT-4强大的感知能力，离不开底层算力芯片的硬件支持。我们预计AI大模型性能仍将不断升级迭代，且将在多种垂类场景加速应用，而两大行业趋势均对底层算力提出更高需求。
　　国外管制加码，自主可控仍为AI算力主旋律。10月17日，美国更新了对中国大陆芯片出口管制条款，进一步收紧了对华芯片出口管制。英伟达、AMD、英特尔等高性能芯片（包括英伟达A100、A800、H100、H800、L40S等）均禁止向中国大陆市场出售。我们认为，即使后续英伟达继续推出改良芯片，其单卡性能亦将大幅下降，使得芯片算力性比价显著变低。算力芯片作为整个AI产业的基石，算力的供给安全不可逆，国产替代势在必行。同时，国外算力芯片管制的加码使得英伟达等算力芯片的“性能天花板”越降越低，随着国产厂商的产品迭代，两者的性能差距将越来越小，持续推荐国产算力链。
　　国产算力芯片大步向前，多款产品接踵而至。据英国路透社报道，百度为200台服务器向华为订购了1600颗昇腾910B，科大讯飞亦公布讯飞星火与昇腾AI强强联合。同时，寒武纪思元590有望在24年上半年量产。海光信息深算三号研发进展顺利。龙芯中科自主研发的新一代CPU 3A6000亦于11月28日正式发布，其采用龙芯自主指令系统龙架构（LoongArch），且主要IP核均自主研发。目前国产算力芯片百花齐放，国产算力产业链有望迎来放量“奇点”。结合软件应用端的渗透提升与供给端的扩产落地，我们坚定看好国产算力芯片的发展机遇。
　　相关标的：寒武纪（思元590有望24H1放量）、海光信息（深算三号在研，进展顺利）、龙芯中科（ CPU 3A6000发布，主IP全自研）等。
　　风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险。