主要市场及行业指数表现
　　过去一个月，国内主要市场指数涨跌不一，国证2000、中证1000、中证500分别上涨3.09%、1.86%、0.30%，上证50、沪深300分别下跌-1.89%、-2.14%。行业指数上涨偏多，在中信一级行业中有18个行业上涨，煤炭、传媒、商贸零售、综合、汽车等行业指数涨幅靠前，其中煤炭行业指数涨幅最大，月涨幅达6.94%。电力设备及新能源、非银行金融、建材的行业指数涨跌幅靠后，月涨跌幅分别为-3.28%、-3.30%、-3.88%。
　　当期行业推荐
　　根据超预期增强行业轮动策略，我们给出十二月的行业推荐分别为银行、石油石化、汽车、通信和轻工制造。策略与上个月给出的配置结果差别较大，主要将十一月配置的家电、食品饮料和综合行业切换到了银行、汽车与轻工制造。本月行业配置风格较为分散，上月食品饮料和综合行业的收益继续跑赢中信一级行业等权基准，带来一定超额收益。调研行业精选策略十二月份的推荐行业为通信、轻工制造、煤炭、医药和电力及公用事业行业。景气度估值行业轮动策略给出的十二月行业推荐为传媒、交通运输、石油石化、通信和家电。
　　通信行业继续得到三个策略的共同推荐，轻工制造行业得到超预期增强与调研行业精选两个策略的共同推荐，值得关注。
　　分析师预期与超预期因子表现优异
　　我们对七个大类因子在行业配置表现进行跟踪。我们对七个大类因子在行业配置方向进行跟踪。十一月，IC均值方面估值动量和分析师预期因子均有较好表现，因子IC分别达到15.12%和26.45%；多空收益方面，也是估值动量和分析师预期因子表现较好，上月多空超额分别达到2.11%和1.95%，此外质量因子的多空收益为0.22%；因子多头超额收益方面，即因子多头相较于中信一级等权配置的超额收益，上月估值动量和调研活动因子表现较优，超额收益分别达到1.80%和1.57%。
　　十一月，超预期增强行业轮动策略收益率为0.20%，行业等权基准收益率为1.17%，策略超额收益率为-0.96%；景气度估值行业轮动策略收益率为2.69%，超额收益为1.52%。我们从超预期增强模型的细分因子拆解来看。本期推荐行业中，银行行业的分析师预期因子得分明显上升；汽车在盈利、估值动量和超预期因子上排名都有提升；轻工制造行业的超预期得分上升。整体来看，排名靠前的行业各细分因子变动并不大，排名变化主要由超预期因子带来。
　　调研行业精选策略十一月继续跑赢行业等权基准，策略收益率为2.50%，策略的超额收益率为1.33%。调研活动因子主要由调研热度与调研广度两个细分因子组成，其中调研广度类似拥挤度指标，排名越高代表调研广度越低。电力及公用事业的基金调研热度有所上升，其余行业的调研热度变动不大；通信、煤炭和医药的调研广度得分明显上升（拥挤度下降）。
　　风险提示
　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。