股指期货市场概况与主动对冲策略表现
　　从整体表现来看，四大期指整体回落，大市值风格占优。其中中证1000期指跌幅最大，幅度为-1.35%，上证50期指跌幅最小，幅度为-0.30%。全部合约角度看，四大期指持仓量小幅波动，交割周后成交量有所下行。各期指表现分化缩小，各交易日走势较为一致。基差水平方面，截至周五收盘，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为1.77%、-3.30%、-5.72%和2.28%，较上一周，期指基差波动不大，基差分位数不再处于高位，基差结构边际变化未体现明显的投资者预期变化。
　　跨期价差方面，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的13.80%、21.30%、75.00%和31.80%分位数。IF和IH的价差与IC和IM价差不再明显分化，大市值近月合约偏弱使其价差结构预期乐观。
　　市场预期上，期指基差稳定在当前水平并有所上行，其分位数从高位回落，指数走势分化不再如前周明显，价差结构差异也不再明显，但经济复苏节奏偏慢使大市值期指短期承压而出现的期指走势背离从2020年以来出现后期指波动均有明显放大，本身期指走势背离也代表了市场预期的不一致，需警惕交易博弈下波动会有所提升。短期预期交易对基差影响仍大，但短期市场交易预期稳定，我们估计期指基差或保持在当前水平。
　　本周，IC、IF和IH模拟被动对冲组合的收益率分别为-0.25%、-0.03%和-0.01%；IC、IH和IF主动对冲策略表现略逊于被动对冲组合，收益率为-0.55%、-0.74%和-1.04%。近期策略表现不佳，回撤时间达2019年以来最长，从策略构建的拟合原理看，当期指日内出现大幅“随机”波动，波动的数学变化反应的投资者预期变化可能会出现偏差而使策略出现回撤，随着市场对各类风险的消化，当行情中跳空与大区间上下激烈博弈的交易表现减少，策略有望继续取得更好表现。
　　商品市场回顾与最新配置观点
　　本周商品期货市场收涨0.26%。涨幅靠前商品期货纯碱、红枣和铁矿石的相关股票表现如下：纯碱相关股票的涨幅分别为：山东海化涨幅为1.98%，远兴能源1.56%，华昌化工1.37%。红枣相关股票的涨幅分别为：好想你6.08%。铁矿石相关股票的涨幅分别为：太钢不锈涨幅为2.34%，金岭矿业涨幅为1.38%，酒钢宏兴涨幅为1.28%。权益市场震荡可关注大宗商品传导链，长期供求的再平衡才是定价的核心。
　　价差方面，在统计的55个品种中有30个品种处于BACK结构，BACK结构本周缩小。换手方面，燃油是本周交易活跃上升最多的交易品种，沪银是本周交易活跃下降最多的交易品种。纯碱和红枣是价差正偏离和负偏离最大的两个品种，分别为18.94%和-4.71%。最大偏离幅度变化不大。我们也额外展示了市场热点品种的历史价差分布与同期对比。
　　市场方面，增发国债、一揽子化债等积极稳增长政策下，黑色系商品价格如期持续受到支撑，需求预期和现实预期的收敛才能决定中期黑色系商品的均衡价格。短期市场过快定价美债收益率见顶下商品市场的流动性改善，虽然贵金属价格通常在利率实际见顶前就会到达高位，但整体看当前贵金属反应平淡，关注弹性较大的白银商品的短期配置机会。各类商品供给端约束小，国内经济的复苏节奏和海外实际需求的定价反应或较为缓慢，国际商品和国内商品走势短期可能继续分化，国际商品更多受到海外需求的冲击影响，各类商品现阶段对海外利率等宏观政策边际变化都更加敏感。商品波动率较此前提升，CTA策略表现或变优。
　　风险提示
　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。