创新+国际化，打开行业成长空间。产业端，技术创新迭代、新需求不断释放，为行业长期增长提供不竭动力。市场端，国内需求稳步复苏，国际市场海阔凭鱼跃，差异化“中国创新”即将从临床陆续走向商业化，高性价比“中国智造”正在逐步突破海外高端市场，建议关注中国医药生物产业国际化全面升级下的新投资机遇。（1）创新药与创新医疗器械的全球多中心临床进展与数据读出，和后续海外授权合作值得持续跟踪；（2）创新药出海已进入商业化阶段的重磅产品放量可期，具备“硬科技”实力的医疗设备将进一步打开海外高端医疗市场，原料药、制剂、低耗、核心零部件出口与新订单开拓有望加速；（3）海外创新前沿亦值得关注，减重、AD等新需求为行业发展提供新动能，亦为中国创新产业链带来新业务增量。展望2024年，中国医药产业的“创新+国际化”发展有望上升至新高度，行业成长主线依旧。
　　创新药和创新疫苗：政策持续鼓励创新，国际化及新技术打开整体空间。由新技术、新需求驱动，创新药板块的“热点”不断涌现，持续为板块带来新的催化剂。IO+ADC逐渐成为肿瘤治疗新范式，国产ADC未来可期；自免赛道国产品种商业化兑现在即；慢病药物长期空间正在打开。同时，当前国际化方兴未艾，2024年产品数据读出和海外授权值得期待。政策方面，在政策新周期下差异化创新品种、刚需治疗性品种将具备更强的竞争优势。
　　创新药产业链：新需求出现有望带动行业重回快速增长轨道。CXO板块可关注竞争力较强的产业龙头以及增量需求，同时有望受益于外部宏观环境预期变化；生命科学上游板块基本面未来有望反转，估值已到合理位置。
　　医疗器械：需求复苏，创新蓄力，国际化潜力可期。当前国内器械市场，药械比仍有较大提升空间，国产替代加速，高附加值产品占比有望不断提升；国际化方面，设备加速突破国际高端市场，高耗开启欧美临床大潮，低耗及产业链公司海外下游客户清库存周期进入尾声，新需求待释放。可关注市场空间较大、国产化率相对较低、具有国际化潜力的优质赛道。
　　消费医疗：中长期成长空间广阔。消费升级背景下，高端服务市场扩容加速，关注产品迭代能力强、具备规模化医疗网络的龙头企业。连锁药店方面，关注经营效率改善、整合加速的行业龙头。
　　中药：估值回落性价比提升，政策延续静待花开。近年来，中药产业政策不断，推动行业高质量发展。可关注管理改善类标的，国企改革、整合、管理改善驱动；中药品牌OTC类标的，品牌集中度提升，持续稳健增长；中药消费品类标的，消费需求复苏、健康保健意识提升、成本下游传导、品牌活化。
　　血液制品：浆量为王逻辑依旧，新产品迭代进行时。“十四五”后期，行业将迎来新一轮浆量增长高峰；随着行业集中度持续提升，拥有资金、技术、规模等优势的大公司或业绩修复能力强的血液制品公司有望从中获益，建议关注采浆量和吨浆产出提升确定性强的龙头企业。
　　风险提示：行业政策变动超预期、市场竞争加剧风险、地缘政治扰动风险、研发进展不及预期风险等。