棉花观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2405合约14945元/吨，较前日上涨75元/吨，涨幅0.50%。持仓量526701手，仓单数2895张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15935元/吨，较前日下跌255元/吨，现货基差CF05+990，较前日下跌330全国均价16182元/吨，较前日下跌184元/吨。现货基差CF05+1240，较前日下跌260。
　　近期市场资讯，近日巴基斯坦大部分棉区气候干燥，气温凉爽，有利于新棉加工及上市的顺利进行，据悉大多数当地私人机构将产量维持在128-132万吨不变。价格方面，目前籽棉价格根据质量不同在5500-8000卢比/40公斤不等。据巴基斯坦棉花加工协会（PCGA）最新数据显示，截至11月30日，近两周上市量约5.9万吨，环比11月上半月(8.9万吨)减少约34%，上市进度有所放缓。从累计情况来看，巴基斯坦籽棉累计上市量折皮棉约120.2万吨，已经超过2021/22年度总产（114.7万吨）。其中，信德省上市量折皮棉约62.3万吨；旁遮普省上市量折皮棉约57.9万吨。从已上市新花流向来看，目前纺企采购量在104.7万吨，占比约87.1%；出口约4.5万吨；轧花厂库存约11.0万吨。
　　昨日郑棉期价震荡收涨。国际方面，近期美棉价格维持在80美分以下低位振荡。周度出口数据较之前略有下滑，新年度棉花收割进度较快。市场延续上周情绪，未有大的消息面刺激，关注即将公布的12月供需报告。国内方面，本年度国内棉花虽然减产，但前期储备棉和进口棉的持续投放，使得我国棉花资源供应较为充足。今年下半年棉纱市场的交投气氛一直较弱，很多中小纱厂面临大幅亏损，导致减停产现象持续增加。目前贸易商手上的棉纱库存依旧高企，巨大的去库压力拖累了整个棉纺织产业链。尽管棉纱贸易商已经开始降价抛售，库存略有下降，但纱厂的棉纱库存还在加速累库，所以整体库存的消化仍需要较长的时间。短期棉花价格预计还是维持偏空的思路，直到我们的纱厂逐渐降负去库到相对合理的水平。
　　■策略
　　偏弱运行
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2401合约5416元/吨，较前一日下跌106元/吨，跌幅1.92%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5650元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+230，较前一日上涨100。山东地区“月亮”针叶浆5700元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+280，较前一日上涨100。山东地区“马牌”针叶浆5700元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+280，较前一日上涨100。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+580，较前一日上涨100。
　　近期市场资讯，现货市场走势分化，进口针叶浆以及化机浆维稳出货。进口阔叶浆以及本色浆部分业者适当降价吸单，阔叶浆价格调整幅度在25-100元/吨，本色浆价格调整幅度在50-150元/吨。下游买涨不买跌情绪浓厚，采浆较为谨慎。昨日双胶纸市场行情局部偏弱。纸厂挺价运行，报盘多持稳，接单情况相对一般。下游经销商交投偏弱，北方市场价格暂稳，但业者对后市多有看空心态，市场信心不足。华南地区成交价格出现个别松动。昨日铜版纸市场行情个别松动。纸企开工基本正常，报盘稳定。下游经销商出货节奏偏缓，华北、华南地区有个别价格出现松动，实际成交情况不佳，业者对后市信心不足，市场出现看空心态。近期纸浆市场缺乏利好指引，需求方面，下游原纸部分开工负荷率下滑，利空浆市成交放量；供应方面，随着出货放缓，库存压力稍有增加。预计短期浆市交投或难有快速回温，价格或延续偏弱整理。
　　昨日纸浆期货震荡下行。银星12月美金报价持稳于780美元/吨，未如预期提涨，叠加人民币汇率大幅升值，纸浆进口成本有所回落，对于国内现货的支撑力度减弱。供应方面，全球纸浆库存天数及欧洲库存高位回落，表明海外的供需结构正在逐渐的改善。不过10月国内纸浆进口量依旧高企，同比增幅超30%，今年以来国内针叶浆的进口量也一直维持在历史高位。需求方面，下游纸厂挺价意愿依旧较强，仍有涨价函不断发出，不过成品纸产销开始走弱。因出货压力增加，纸厂的开工积极性有所下滑，对原料采购意愿不强，港口纸浆出货速度减缓。终端需求偏弱，贸易商避险情绪增加，部分开始让利去库存，需求端对浆价支撑有限。综合来看，尽管主要生产国发运到中国的纸浆量有所减少，但国内纸浆进口量仍处于高位，而造纸行业逐渐进入淡季，终端订单跟进不足，采购情绪欠佳。由于需求偏弱运行，目前港口库存已恢复高位运行态势，短期纸浆预计继续承压运行。
　　■策略
　　偏弱运行
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价6574元/吨，环比下跌35元/吨，跌幅0.53%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6750元/吨，较前一日下跌20元/吨，现货基差SR01+180，环比上涨20。云南昆明地区白糖现货成交价6730元/吨，较前一日下跌20元/吨，现货基差SR01+160，环比上涨20。