关注深圳楼市成交企稳与玻纤供给变化
　　深圳楼市成交企稳。8月30日深圳宣布执行“认房不认贷”，11月22日，深圳调整二套住房最低首付比例，由原来的普通住宅70%、非普通住宅80%统一调整为40%；调整享受优惠政策普通住房认定标准，通过税费优化促进二手房流通。深圳二手房价格大幅下行始于2021年年中，至今已两年有余，在政策利好之下，8月以来深圳二手房价格降幅缩窄，成交出现一定好转，最新11月深圳二手房成交面积同比增长63.7%、环比增长26.8%；新房成交面积亦然，11月同比增长0.4%、环比增长8.0%（10月时同比仅为-15.3%），价格企稳蕴育成交条件。全国近一周高频地产成交数据亦有改善，30大中城市商品房一周滚动成交面积同比-7%（上周-20%），12城二手房一周滚动成交面积同比+37%（上周+31%），关注销售持续企稳的信号。
　　玻纤库存延续下行。据卓创资讯，截至11月底，玻纤行业生产商库存约85万吨，环比下降约2万吨，较8月高点下降约8万吨，目前库存连续三个月下降，主要源于供给小幅收缩和需求季节性有一定改善。今年下半年玻纤供给边际减少：8月底邢台金牛冷修3万吨、重庆国际冷修12万吨、NEG位于荷兰Westerbroek的工厂(年产量约7.5-8万吨）9月宣布破产、11月内江华原冷修5万吨。但10月底重庆国际点火15万吨，故今年下半年供给合计环比减少约13万吨。玻纤下行周期始于2022年下半年，到2024年行业处于下行周期的时间为1.5年，盈利承压下行业供给开始收缩，龙头企业的新增产能计划推迟，粗纱价格有望逐步企稳。
　　基本面：协同推涨水泥价格，玻璃需求维持稳定
　　水泥：11月底，国内水泥市场需求继续小幅走弱，其中华东、中南和西南地区天气持续晴好，市场需求相对稳定，出货率保持在6-9成；北方地区需求基本结束。价格方面，为防止后期价格出现持续回落走势，南方地区水泥企业及时开展错峰生产措施，收缩供给端，继续推涨价格。
　　玻璃：本周浮法玻璃市场价格跌势放缓，周内浮法厂整体产销尚可，叠加毛利收窄，价格调整动力减小。目前需求预期维持，浮法厂出货仍存支撑，期货上行之下，个别厂计划12月初提涨。本周产能稳定，全国浮法玻璃生产线共计310条，在产256条，日熔量共计174450吨，较上周持平。重点监测省份生产企业库存总量为3708万重量箱，较上周四库存下降135万重量箱，降幅3.51%，库存环比降幅扩大1.37个百分点，库存天数约17.90天，较上周减少0.80天。本周重点监测省份产量1328.20万重量箱，消费量1463.20万重量箱，产销率110.16%。
　　2024年度策略：底部话成长
　　2024年商品房处于最后的筑底阶段，三大工程起支撑作用，考虑资金到位时点，显著起效尚需时间，建议底部关注龙头成长。分子行业：（1）消费建材：短期仍有不确定性，中期在翻新需求和多品类逻辑支撑下，有望迎来更稳健的成长，推荐标的为三棵树、坚朗五金、东方雨虹、北新建材、伟星新材、东鹏控股；（2）水泥：地产尚未筑底，需求依旧承压，寻求安全边际+成长确定性，标的分别为海螺和华新；（3）玻璃：供给回到高位，行业或承压，未来更多关注龙头的新玻璃成长放量；（4）玻纤&碳纤维：均处周期底部，龙头凭借成本优势保持一定盈利，小企业开始亏损现金流，当前行业周期下行时间已1.5年，供给开始收缩，随着中期成长显现，明年下半年有望见到拐点，标的为中国巨石、中材科技、长海股份、吉林碳谷、中复神鹰。
　　风险提示
　　1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。