★套利策略参考
　　铜：1）跨期套利，近月合约跨期正套。核心逻辑在于：国内电解铜产量增长节奏阶段放缓，终端需求波浪式修复。如果下游补库释放强于预期，甚至可能出现低库存状态下继续去库的状态，这种情况下现货升水及跨期Back结构均有走扩的强支撑。
　　2）跨市套利，内外正套。核心逻辑在于：海外方面，冶炼厂精铜产量增长弹性不大，海外短期需求相对国内收缩压力更大，主要是欧美经济衰退节奏或加速。
　　铝：1）跨期套利，远月合约跨期正套。核心逻辑在于：年内12月供给增量有限，消费端在库存持续去化的背景下国内月差也没有明显起色，预计12月国内需求将继续下滑。
　　2）跨市套利，内外正套。核心逻辑在于：进口窗口打开之后，内外正套的机会可适当关注。
　　镍：跨期套利和跨市套利均选择观望。核心逻辑在于：国内电积镍新增产能投放因四季度镍价迅速下跌而出现节奏上的趋缓。在短端和中长端的价格预期都趋近于成本支撑位且差异不大时，远期曲线变得较为平坦，跨期套利暂时难见好的投资机会。
　　★风险提示：
　　产业供需或市场预期异常变化对价差结构产生明显扰动。