上周沪镍急跌后反弹，持仓换月快速完成。近月多头减仓后，镍价似有短线超跌，加之印尼推出镍矿指数，短线镍价企稳。沪镍指数上周收盘在12.9万，上涨650元或0.5%，持仓量降至18.9万手。上周沪不锈钢低位震荡，不锈钢指数收盘在13730元，持平上周，持仓降至21.3万手。
　　宏观方面，美联储降息预期开始提前到3月，但预计这一过程较为波折，市场中期走向缓和，但短期仍将遇到美元反弹的考验，工业品短期承压但已近尾部。后续随着中美关系稳定，工业品仍有重估需求。下游来看，不锈钢成交稍有转暖，仅为刚需备库，不锈钢现货市场需求持悲观预期。硫酸镍方面，下游电池报价和正极材料报价跌跌不休，三元材料生产走弱，硫酸镍价格缺乏成本支撑。
　　现货来看，金川镍升水持续回落，最新报至3000元，俄镍贴水100元，电积镍贴900元，纯镍库存呈现累积态势，电积镍挤压俄镍转为显性库存持续累库，周度纯镍社库继续堆积，但本周基本持平在1.62万吨。国内镍生铁库存在2.9万吨，整体位置仍高，压制镍铁价格继续下调，周一报在932元每镍点，原料端支撑薄弱。不锈钢库存11月末稍降至80.7万吨，去库速度仍嫌缓慢，高库存水平持续压制。
　　技术上看，沪镍总体弱势运行，由于近月多头已经放弃，价格将维持弱势。