铝:
　　★上周沪铝连续第四周回落，2401合约下跌1.3%收盘于18530元，沪铝指数持仓增加0.5万余手至39.5万手。
　　★宏观方面:.上周美国ISM制造业PMI录得46.7不及预期的47.6，为连续第13个月低于枯荣线创20余年来最长纪录，美联储发布经济褐皮书显示经济活动有所放缓。美国美联储理事沃勒称若通胀继续回落几个月后可能就有理由降息，引发市场对提前降息的定价。美联.储主席鲍威尔讲话尽管重申会保持紧缩政策，但未能动摇市场押注提前降息的预期，利率市场定价美联储加息已经结束，并最快于3月开始降息，后续对利率博弈依然会跟随经济数据摇摆，本周非农数据或将给金融市场带来较大波动。
　　★供需方面:云南减产执行完毕，减产规模达到110万吨，符合10月底减产计划，国内电解铝运行产能从4300万吨回落至4200万吨。11月初进口窗口一度关闭，但近日进口盈利再度扩大，年末进口压力依然存在。SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.1个百分点至63.3%，铝型材及铝箔板块开工率出现下移，虽在终端车企年底冲销量带动，汽车型材订单回暖，但难以扭转建筑型材疲弱与光伏型材下滑带来的影响，铝箔则因包装产品需求遇冷而开工下行。库存上来看，过去一周铝锭库存减少3万吨至59万吨，铝棒库存减少0.2万吨至9.4万吨，11月中旬以来累计去库超过10万吨，表观消费环比暂时稳定。
　　★成本方面:上周氧化铝和动力煤基本持平，12月阳极价格小幅下调百元，国内电解铝产能即时平均成本回到16000元以下，预计成本波动空间有限，行业平均利润维持2500元以上。
　　★趋势方面:预计年内社会库存仍会呈现下降趋势，从现货反馈上来看铝锭基差和铝棒加工费均出现小幅回暖，预计铝价此轮下调空间有限。技术上看沪铝指数处于下行通道，下方支撑在18500元,该位置是17300-19600元上行趋势的50%回调位，该位置不破则沪铝具备反弹机会，如果破位则支撑位下移至61.8%回调位18200元。
　　氧化铝:
　　★上周氧化铝主力合约2402跌0.79%收于2903元。现货成交较少，指数暂时稳定在3000元附近。
　　★受吕梁煤矿的火灾事故影响，山西开展矿山安全隐患大排查，山西地区矿厂开工率下降，河南也未见矿山复产，北方矿石紧张趋势延续。近期山东、河南等北方地区均出现重污染天气预警，暂未对氧化铝生产造成影.响，关注后续采暖季是否会有减产发生。氧化铝供应阶段内扰动频繁，运行产能继续国绕8400万吨波动，需求端因云南减产115万吨执行完毕显著下降，前期偏紧的平衡向过剩方向偏转。后续供需均存在较大不确定性，供给端采暖季污染天气频发，氧化铝运行产能有受限可能，需求端云南地区电解铝亦有扩大减产可能。目前国内高位成本2850元附近或有支撑，期货价格继续围绕现货波动，2850-3000元为核心波动区间，高抛低吸对待。