AI应用爆发已经到来，小游戏、短剧浪潮迭起，构筑传媒上涨趋势。传媒板块进入AI产品密集兑现期，行情回暖，回升趋势有望持续贯穿2024全年。2023年11月，OpenAI发布GPT-4 Turbo，在更长的上下文长度、更强的控制、知识升级、多模态、模型微调定制和更高的速率限制这六大领域完成迭代升级，同时还推出自定义版本的ChatGPT，用户可以通过自然语言打造自己的GPT，并且公开分享至GPTStore，为AI应用的迭代奠定强大的生态。此外，短剧和互动游戏的兴起、抖音开启测试视频内容付费服务等持续的产业催化利好、AIGC生态体系的陆续完善、政策的高效引导有望量变形成质变，为传媒行情新一轮上涨提供支撑。建议投资者把握以下投资机会：
　　游戏：①国家新闻出版署发布《关于实施网络游戏精品出版工程的通知》，通知要求推选一批价值导向正确、富有文化内涵、寓教于乐的网络游戏精品，游戏正向价值正逐渐得到重视与认可；②2022年11月以来，游戏版号进入常态化发放阶段，将加速未来产品上线节奏，叠加消费复苏推动游戏ARPU值提升，板块业绩有望持续提升；③小程序游戏赛道正处于行业红利期，未来有望进一步吸引泛用户入局；④AIGC及XR技术有望进一步打开行业想象空间，驱动行业β持续向上。推荐恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、盛天网络、完美世界、电魂网络、宝通科技，建议关注游族网络等。
　　广告：宏观经济的持续修复，户外场景的升维发展，内容价值的陆续回归，海外市场的持续扩张，AIGC的广泛普及，将推动广告行业重归上升通道，短视频的内容付费模式叠加短剧、小程序赛道买量竞争或将持续扩宽广告营销赛道盈利空间，推荐宣亚国际、浙文互联、易点天下、利欧股份、三人行、蓝色光标等。
　　出版：出版行业2023年以来业绩恢复明显，零售市场显现回暖趋势，叠加经济复苏环境下文教娱乐支出增多及全民阅读政策支出，图书出版主业业绩有望进一步释放。此外，GPTs明确了AI应用的核心方向，垂直专业数据的价值有望重估，出版产业资产价值再上新高度。推荐果麦文化、皖新传媒、中信出版，建议关注中国科传、南方传媒、中原传媒、凤凰传媒、中南传媒等。
　　电影：2023年1-10月中国电影市场快速恢复，全国电影票房492.31亿元，同比增长77.1%，已超过2021年全年票房水平，暑期档票房206.2亿元，创历史新高，中国电影市场全面回暖。2024年随着优质电影供应激发观众观影热情，票房有望持续回暖，影院多元化经营及AI应用有望打开新成长空间。看好精品电影内容制作公司、头部院线公司及积极拥抱新技术的电影公司，推荐光线传媒、华策影视，建议关注上海电影、百纳千成、横店影视、华谊兄弟等。
　　视频：长视频平台当前用户使用时长已基本达到稳态，赛道竞争趋缓、生态更加健康，2023年内容储备已呈现回暖，2024年片单揭开面纱、内容丰富优质，叠加招商回暖，有望实现业绩复苏。电视剧制作公司在供给侧出清、平台采购预算增长及AI赋能的背景下，盈利有望持续改善。短剧兴起，付费模式多元，变现逻辑已得到验证，多家公司展开布局，未来有望持续扩充内容矩阵。推荐芒果超媒、华策影视，建议关注百纳千成、捷成股份、华谊兄弟等。
　　风险提示：政策监管风险，宏观经济风险，产品表现不及预期等。