主要观点
　　宏观层面，美国三季度实际GDP超预期上修至5.2%，PCE数据下滑，结合此前所公布的通胀、就业和耐用品订单等数据来看，美国经济边际走弱，市场预期降息时间提前至明年3月，美元指数弱势回调至102附近。欧元区11月制造业PMI初值43.8，高于预期和前值，但仍然处于荣枯线下方，同样市场预期欧央行暂停加息。国内方面，11月官方制造业PMI49.4，连续两个月超季节性回落，需求不足，出口回落，复苏过程波折，但是政策存在发酵空间，深圳调整二套住房最低首付款比例，广州拟出台全国首个城中村改造条例，人民币汇率升值。
　　产业层面，供应端干扰事件发酵。秘鲁Las Bambas铜矿抗议示威事件已结束，对生产影响不大；但是，当地时间11月28日，巴拿马总统宣布关闭Cobre铜矿，此前最高法院裁定Cobre铜矿运营合同违宪（年产量35万吨，占全球铜产量1.5%，花旗集团评估有可能关闭到2024年5月巴拿马总统选举后），矿端干扰率提升。另外，北京时间12月1日晚，江西铜业、铜陵有色、中国铜业与Freeport敲定2024年铜精矿长单加工费Benchmark为80美元/吨与8.0美分/磅，较2023年的88美元/吨与8.8美分/磅有所下调。精铜方面，国内单月产量维持在百万吨附近，进口盈利走阔，精废价差高位，高现货升水抑制消费，部分加工企业停炉减产；但是，绝对库存偏低背景下，中下游会被动逢低补库。另外，LME铜库存小幅去库，LME0-3贴水结构略有修复，LME铜投资基金转净多持仓，COMEX铜总持仓和净空头持仓下滑。
　　总体上，弱现实强预期，在美元指数走弱、国内政策预期发酵、内外库存去化和矿端干扰之下，铜价具备拉升基础，高度会受限于内外经济和需求弱势。下周注意美国11月PMI、耐用品订单、失业率和非农就业数据，以及中国CPI和PPI数据。中期海外经济面临下行压力，但这种逻辑需要经济数据不断走弱验证予以支撑，届时铜价才会顺畅回落，矿端存在不确定性因素，建议避免过早左侧交易。