主要观点
　　供应方面，新疆地区产量增长大于西南地区产量下降，整体产量维持增长。关注12月西南地区减量及新疆产量增长情况，供应量是否会有效下降。
　　从需求的角度来看，光伏产业链超预期向好，多晶硅需求有所支撑。有机硅、铝合金在需求淡季预计小幅下降。出口随着海外订单的回流有望回暖。
　　从成本端来看，西南地区工业硅枯水期成本重心将因电价上涨而上移约2000元/吨。按云南地区成本区间上沿和四川地区成本区间下沿折合盘面约在13850- 14250元/吨左右有成本端强支撑。据企业反馈，近期多项原材料价格均出现上行，如硅煤、木炭、焦煤等，对成本上移有强支撑。
　　从仓单角度来看，截至11月30日，工业硅仓单全部注销，仓单净流出28288手，合计14.14万吨。据了解注销仓单有约一个星期的缓冲时间，若此后未出库将移至现货库。后期仓单逐步重新注册，叠加新注册仓单，预计更多交割品将进入交割库。
　　从平衡表的角度来看，近期根据11月开工情况调高11月产量，西北产量增加导致供应量依旧维持高位。但光伏产业链超预期向好，下游库存去化较快对多晶硅需求有所支持。
　　12月关注产量下降和需求变化，综合来看，成本上行，需求可能好于悲观预期的情况下，前期成本线多单可持有，等待供需平衡收紧。