总量回顾与展望：乘用车供给侧优化将持续驱动销量景气，重卡天然气占比提升会带来结构性机会。2023年5月份以来，乘用车零售批发销量表现持续超预期，背后是电动智能技术升级大背景下，汽车对内质量提升价格降低，驱动内需扩容，对外是产品国际竞争力提升，驱动出口放量，预计2023/2024年中国狭义乘用车批发总量为2608.3/2785.4万辆，同比分别+12.3%/+6.8%（其中出口为421.2/510.9万辆，同比+66.8%/+21.3%），零售总量为2206.6/2342.8万辆，同比分别+7.6%/+6.2%。重卡方面，经济复苏向上+出口放量驱动总量持续恢复向上，预计2023/2024重卡销量94.9万/113.5万，结构维度天然气重卡占比有望持续提升。
　　电动化新变化：自主高端化有望带来自主盈利显著弹性，主机厂格局新变迁将带来特斯拉、华为等产业链机会。我们预计2023/2024年新能源乘用车销量880.8/1109.4万辆，同比+35.8%/+25.9%，新能源渗透率33.8%/39.8%。渗透率提升速度放缓，但电动化将迎来新的结构机会：1）高端插混驱动自主在更高价格带实现放量（比亚迪D9、理想L系列、长城坦克），高端市场的丰厚单车盈利将帮助自主崛起从“增量不增利”时代进入到“增量且显著增利”时代；2）华为小米等“新”新势力凭借手机领域积累的品牌号召力、渠道能力、营销能力、生态能力，叠加智能驾驶领域的技术布局，有望带来整车格局新变化，从而带来产业链新机会；3）特斯拉在激烈竞争中看似“弱化”，但整体销量和产业链盈利预计确定性仍然很强；4）新技术维度，高压快充经过前期基础产品导入，2024年有望进入快速放量周期。
　　智能驾驶新进展：城市NOA普及速度有望超预期，大模型和智驾中心预计将成为新的角逐点。2023年，小鹏华为等高阶智驾车型的发布使高阶智驾的方向成为市场共识（类似2019年底2020年初特斯拉国产使电动化方向成为普遍共识）。2024年，随更多高阶智驾产品的交付以及相应城市NOA功能的推送，高阶智能驾驶普及的速度有望超预期（类似2020H2-2022年更多优质电动化产品推动电动化渗透率超预期），带来整车格局变化和智能硬件的放量。同时，从特斯拉DOJO以及国内前瞻企业的云端布局看，算法迭代，大模型，云端智驾中心预计将是高阶智能驾驶技术竞争新角逐点。
　　全球化新时代：出口上规模+零部件走出去+电动智能技术输出。（1）整车出海：乘用车2024年出口销量/新能源渗透率有望达到511万辆/32%，看好自主品牌燃油车价格优势以及电动车溢价能力，出口有望成为自主整车显著增量。（2）零部件出海：2023年特斯拉产业链零部件大部分跟随特斯拉去往墨西哥，零部件公司国际化进入新阶段。（3）电动智能技术国际输出：基于领先的电动智能优势，自主企业开始与海外车企合作（小鹏与大众，零跑与Stellantis，上汽智己与奥迪）进行技术的反向输出，有望打造新的盈利点。
　　投资建议：变革不止，机会不息！迎接电动化、智能化、全球化的新阶段！乘用车电动智能技术升级将持续带来主机厂和供应链新变迁，2024年我们判断电动化、智能化、全球化都将进入新阶段，看好：1）自主品牌高端化的机会，推荐长城汽车、理想汽车（港股团队覆盖）、比亚迪；2）华为等“新”新势力入局下的产业链机会，推荐瑞鹄模具、沪光股份、星宇股份、中鼎股份，关注赛力斯、江淮汽车、星源卓美、无锡振华；3）特斯拉产业链的超跌机会，推荐拓普集团、新泉股份、爱柯迪、银轮股份、精锻科技、三花智控等；4）高阶智能驾驶渗透率快速提升的受益公司，推荐小鹏汽车（港股团队覆盖）、科博达、经纬恒润、德赛西威，保隆科技等；5）商用车复苏向上机会，推荐潍柴动力、宇通客车、中国重汽。
　　风险提示：2023年宏观经济增速不及预期，汽车价格战超预期，原材料价格大幅涨价，高阶智能驾驶大规模安全事故，海外市场遭遇大规模海外行政手段抵制