本周核心观点：2023年“黑五网一”大促落下帷幕，据AdobeAnalytics报告称，“黑五”当天，美国线上销售额同比增长7.5%，达到了创纪录的98亿美元（约合700亿元人民币）。今年“网络星期一”的线上销售达到124亿美元，较去年的113亿美元跃升9.6%。“网购周”（从感恩节到“网络星期一”的五天）的网络销售额共计380亿美元，超过了Adobe预测的372亿美元。
　　风险提示：原材料价格大幅波动；国内消费需求不及预期。
　　家居：11月百强房企销售仍偏弱，后续高线城市家居需求有望持续释放，关注优质低估白马等主线。11月单月百强房企销售金额同比下降28%，环比下降6.7%，同比降幅有所收窄，整体地产销售处于震荡磨底阶段，11月23日，深圳二套房首付比例统一降至40%，高线城市需求有望持续释放。结合我们前期年度策略报告，24年家装需求不用过度担忧，23年竣工对于24年家装需求拉动仍明显，存量房翻新+城中村改造，提供新的增量需求，预计后续家装需求仍平稳。重点布局Q4有望超预期标的，如好太太、顾家家居、瑞尔特等，同时关注多条主线：（1）优质低估白马：品类更新叠加海外回暖，敏华控股、顾家家居等有望充分受益，欧派家居组织架构调整落地；（2）保交楼顺周期弹性标的，推荐江山欧派、皮阿诺、建议关注森鹰窗业等；（3）前期估值较低，基本面韧性较好的标的：索菲亚米兰纳品牌成长性十足、慕思股份营销体系变革、志邦家居区域向全国、喜临门经销商持股等。（4）高成长标的：智能马桶自主品牌高成长的瑞尔特，智能晾晒龙头好太太等。
　　造纸包装：2024年预期内需持续修复，拉动纸企盈利上行，包装行业有望迎来景气度拐点。大宗纸产能层面，1）文化纸来看23-24年有较多产能投放；2）白卡纸亚太100万吨产能10月份大概率投产，订单有所承接，因此短期对于市场影响不大；3）箱板瓦楞纸投资额大幅减少，行业经历2-3年困难时期，Q3提价、盈利转正、行业或处于困境反转的转折点。大宗纸供需层面，今年虽然需求弱复苏，但预计23年造纸产量同比+3-4%，叠加去年消费同比下滑，今年需求端同比增幅大于供给端，供需层面较好。箱板瓦楞行业经历产能出清（环评限制+行业低迷），集中度已经有较大提高，今年1月1日国家箱板瓦楞0进口关税调整后，国内纸厂通过降价、压低成本价格等方式对比进口纸形成比价优势，进口纸影响自二季度开始逐渐被国内消化。目前国废价格维持在1500元/吨上下，龙头大厂在成本比价权方面较小厂更有优势，未来行业出清速度可见提升，高端箱纸板在成本低位条件下实现盈利恢复，推荐高弹性标的玖龙纸业、山鹰国际、Q3利润持续环比改善博汇纸业，浆纸产品矩阵完善太阳纸业，此外推荐五洲特纸、仙鹤股份、岳阳林纸。
　　文娱个护：10月销售数据一定承压，双十一促销下销售额亮眼。1）文娱用品：10月淘宝与天猫平台上纸张本册与书写工具销售额同比-5.1%，行业竞争加剧下头部品牌销售额出现一定下滑，得力纸张本册与书写工具销售额同比-12.5%，晨光同比-20.4%。2）个护用品：10月淘宝与天猫平台上纸巾与湿巾销售额同比增速下滑，分品牌来看，维达/心相印/清风/洁柔销售额分别为-10%/-5%/5%/31%。双十一销售数据出炉，维达、清风、全棉时代、洁柔、心相印分列天猫家清店铺销售榜第1、6、8、11、15名，稳健医疗在天猫京东双平台上均获得医用口罩销量第一，自由点发布的双十一战报显示，10月1日-11月11日期间，全域曝光量20亿+，全平台用户互动5000w+，自由点位列抖快直播中心榜单第一名；10月20日-11月11日期间，益生菌卫生巾销售3800w片+，全网销售40w套+，全网累计售卖组套100w套+，其中自由点拼多多渠道同比+70%多，位列第二，自由点京东渠道同比+60%多；11月1日-11月11日期间，自由点抖快渠道销售额2243万元（双十一期间自由点销售额4503万元），总比+100%，位列第一；10月31日-11月11日，自由点天猫同比+80%多，位列第四。
　　新型烟草：10月烟草出口数据出炉，烟草与电子烟出口仍维持负增长趋势。烟草10月出口额为2.51亿元，单月同比-14.49%；卷烟10月出口额为2.11亿元，单月同比+75.92%；电子烟10月出口额为62.21亿元，单月同比-6.59%；纸类10月出口额为163.95亿元，单月同比-14.71%。中国出口到美国的电子烟金额约为2.56亿美元，环比增长0.02%，同比下降11.49%。出口量约5940吨，环比下降1.57%，同比增长6.35%。出口单价为43.08美元/千克，环比上升1.62%，同比下降16.78%。
　　电工：充电桩&无主灯超预期，电动工具去库结束。公牛集团通过门店方案设计、建店帮扶和门店调试帮扶进行赋能。转换器稳健增长、墙开显著修复、新能源充电桩&无主灯增长超预期，推荐【公牛集团】。手工具及电工工具方面，目前电动工具板块下游去库结束，订单或边际向上，OPE仍在去库中，我们预计创科实业23Q4有望迎来收入拐点，OPE锂电化进入快速阶段，巨星科技在黑五旺季线上线下实现大卖，预计11月份销售同比+20%多，收入拐点或提前来临。建议关注【泉峰控股】、【创科实业】。
　　二轮