镍：上海有色网在印尼举办的镍会议上表示从12月1日起印尼镍矿和NPI价格将采用新的基准价，考虑到一级镍和二级镍的基本面脱钩，新的基准价更有利于印尼国内镍产业发展，过去两个月盘面基于弱基本面现实和预期，空头对盘面定价向镍矿端成本靠拢，盘面空头集中且这一波下跌积累丰厚利润，印尼镍矿采用新基准价让空头产生了产业格局发生变化的担忧而大量离场，造成盘面反弹。基本面方面来看，电积镍产量增加叠加消费端近期走弱，纯镍累库存持续，特别是上期所仓单量急速上升，短期继续过剩；中长期看，当前LME镍价17000美元/吨在全球75%分位线附近，需要看到高成本供应端减停产才能达到新的平衡。
　　不锈钢方面，本周NPI最新价格945元/镍点含税到厂，成本端继续下移，而在印尼宣布采用新的镍矿和NPI价格作基准价后，不锈钢盘面反弹，钢厂利润略有修复，12月份上海钢联排产数据看，3系环比增5.1%，不锈钢供应端开始恢复，过去两个月的产量大幅下降价格下跌，导致了下游库存水平偏低，我们认为不锈钢短期或偏向于震荡。
　　风险提示：
　　1、国内电积镍投产进度低于预期；2、新能源消费超预期；3、内外盘镍价逼仓。