淡季效应逐步显现，政策刺激预期推动商品价格维持高位
　　当前黑色商品供需矛盾尚不明显，尽管本期监管部门再度发声，但黑色商品价格整体高位盘整。从目前情况看，虽然政策监管风险持续对矿价造成向下的压力，但现货价格已经涨至1000元左右，铁矿主力期货合约仍与现货存在一定贴水，在当前基本面相对健康的背景下，期价仍有向上修复基差的动能。从基本面上看，在当前钢厂利润逐步好转之下，冬储临近或将推升炉料主动补库需求，因此铁矿价格大幅回调概率较小。而成材端方面，随着北方大部分地区降温明显，需求已进入淡季阶段，后续市场重点博弈的线索仍在政策预期催化方面，特别是12月中央政治局会议逐步临近，后期政策持续释放偏暖信号概率较大，若定调积极超预期，黑色商品价格或易涨难跌。就钢铁板块而言，一方面，我们仍继续看好制造业需求回升带来的板材盈利扩张机会，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、南钢股份等。另一方面，虽然政策监管风险加大，但矿价整体价格中枢仍有望维持高位，建议继续关注铁矿石标的如河钢资源。
　　矿价震荡，焦价偏强
　　（1）铁矿石：45个港铁矿石库存11497.7万吨，周环比上升188.56万吨；铁矿石日均疏港量305.8万吨，周环比上升4.24万吨。全球铁矿石发货量3272.5万吨，周环比上升49.0万吨。日均铁水产量234.45万吨，环比下降0.88万吨。政策面，近期发改委、大商所加大对铁矿监管力度，矿价高位盘整。基本面上看，供强需弱，供给端全球铁矿发运量和到港量延续增长；需求端，本期铁水产量仍然延续此前下降趋势；库存端，由于近两周铁矿到港量较大，港口库存延续增加态势，但库存绝对值仍处低位。当前铁矿石基本面相对健康，随着近期钢厂亏损幅度有所收窄，部分地区高炉或开始复产，铁水产量回落幅度或有限。短期监管风险升温，但在宏观预期政策转暖环境下，预计矿价易涨难跌。（2）焦炭：焦炭价格偏强，但第三轮价格提涨尚未落地。近期煤矿事故频发，安全检查进入高压区，对焦炭成本端支撑较强。后续随着部分钢厂逐步复产以及冬储将至，焦炭需求预期向好，预计短期焦炭价格偏强运行。
　　板块重点数据跟踪
　　需求下降：本期（11月27日-12月1日）全国建筑钢材成交量均值14.37万吨，周环比下降0.5万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费252.1万吨，周环比下降14.8万吨；热轧板卷表观消费331.1万吨，周环比上升4.2万吨。
　　供应上升：本期（11月27日-12月1日）全国高炉开工率（247家）80.86%，周环比上升0.74pct。五大品种全国周产量共920.9万吨，环比上升11.0万吨。
　　盈利偏弱：本期（11月27日-12月1日）热轧板吨毛利-183元，环比持平；冷轧板吨毛利-223元，环比下降5元；螺纹吨毛利-132元，环比下降21元；中厚板吨毛利-404元，环比下降12元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、原料价格大幅波动。