周专题：波司登FY24H1业绩点评：中报业绩超预期，看好旺季动销表现。收入端：公司营收74.7亿元，同比+20.9%。其中，品牌羽绒服业务营收49.4亿元，同比+28.1%；OEM代工业务营收20.4亿元，同比+7.8%；女装业务营收3.9亿元，同比+15.4%；多元化服装营收9,640万元，同比+9.8%。利润端：毛利润37.3亿元，同比+20.9%，毛利率50.0%，同比持平。归母净利润9.2亿元，同比+25.1%。营运表现：存库存及现金流持续向好。平均存货周转天数为160天，同比-21天；平均应收账周转天数为64天，同比-20天；平均应付账款周转天数为219天，同比-24天。展望：收入及利润增长动能强，全年业绩值得期待。
　　市场行情：1）A股：纺织服饰指数下降1.56%，跑赢大盘2.26ppt。从板块估值看，A股服装板块TTM估值处于历史较低水平。2）港股：恒生指数下跌4.15%，恒生必需性消费指数下跌4.67%。从板块估值看，港股服装及服装制造板块TTM估值与历史估值中位数水平几乎持平。港股通持股比例中，本周增幅前五的公司分别为李宁(+0.21ppt)、安踏体育(+0.03ppt)、赢家时尚(+0.01ppt)、滔搏(+0.00ppt)、互太纺织(+0.00ppt)。
　　行业重点数据跟踪：1）社零月度数据：10月份社零同比+7.6%，服装、鞋帽、针纺织品类消费增加，同比+7.5%。1-10月社零累计同比+6.9%，服装、鞋帽、针纺织品类累计消费同比+10.2%。2）纺织品及出口服装月度数据：10月，我国纺织品服装出口额为229.65亿美元，同比-8.2%。1-10月，我国纺织品服装出口额为2,457.18亿美元，同比9.2%。3）上游纺织原材料价格：截至2023年12月1日，棉花、纱线、坯布、羊毛价格分别同比+9.54%、-2.24%、+1.64%、-7.17%。4）运动鞋服制造龙头台企月度运营情况：10月运动鞋服制造龙头台企营收增速从高到低依次为鸿儒/聚阳/丰泰/钰齐/裕元制鞋业/志强，分别同比+27%/+2%/-6%/-6%/-17%/-17%。
　　重要公告及新闻：1）11月28日全国棉花和纺织服装行业产教融合共同体成立。2）互太纺织发布中期业绩公告。公司营业收入22.95亿港元，同比降低16.9%；归母净利润1.24亿港元，同比减少49.8%。3）adidas的Samba运动鞋日前赢得FN 2023年度最佳鞋款奖。
　　投资建议：持续关注低估值的制造端，及高股息的热点赛道。1）关注估值相对低位的制造端，持续关注订单变化情况。建议关注：华利集团、申洲国际、富春染织、台华新材等。2）关注热度较高且股息较高的细分赛道：其一，布局羽绒服标的波司登，持续关注旺季销售动销表现。建议关注：波司登。其二，家纺板块低估值、高股息、高分红，且业绩稳定性及确定性较强较强，具备一定的防御属性。建议关注：富安娜、罗莱生活。
　　风险提示：宏观经济影响，库存积压风险，消费者偏好变化。