核心观点
　　宏观因子中，全球增长类因子不同程度上行，美欧库存周期及中国经济内生动能方向仍是分化，全球金融条件类因子均大幅下行。原油供给因子小幅回升。预计12月国内处于普林格六周期的阶段六，建议配置债券和黄金。中债、美债久期择时组合最新建议均为长久期进攻配置。A股上市公司业绩跟踪体系发现三大指数的超预期程度有所修复，建议超配。
　　宏观因子跟踪：全球增长短期回升，金融条件持续趋缓
　　跨市场全球宏观因子体系表现回顾：近期全球增长类因子短期均上行，总体来看欧美库存周期中期下行、中国内生经济曲折向上不变。金融条件类因子全球趋缓。原油供给因子近期下行趋势趋缓，对应供给端收紧趋势放缓。全球资产因子最近1个月的收益率上涨为主，短期除商品外的资产不同程度下跌。
　　战略配置组合：过去1年收益3.32%，区间最大回撤-0.26%
　　对涵盖股票、债券、商品的7类国内资产，基于资产的风险平价策略权重长期稳定，可作为战略配置组合。该策略年化收益为3.83%，最大回撤-2.37%，夏普比率2.19，双边年化换手率38%；过去1年滚动收益3.32%，区间最大回撤-0.26%。
　　战术配置：连续7年正收益，年化21.78%，12月建议配置黄金和债券
　　普林格周期在美林投资时钟的基础上，加入了信贷指标，将经济周期划分为六个阶段，更好地适应了货币主义时代。我们判断当前中国处于三指标回落的状态。根据我们改进的普林格周期理论构建的策略，过去7年年化收益21.78%，夏普比率1.72，最大回撤-6.38%。当前中国经济正处于该周期体系的第六阶段，建议配置债券和黄金。
　　债市细分板块建议：中债美债四季度均切换长久期进攻
　　我们构建的中债久期择时组合年化收益6.1%，最大回撤1%，季度胜率95%。同期基准年化收益4.72%，最大回撤3.38%，季度胜率80%。在中债各个期限品种中，四季度配置建议为7-10年。
　　我们构建的美债久期择时组合年化收益4.74%，最大回撤4.5%，季度胜率77.9%。同期基准年化收益3.53%，最大回撤16.4%，季度胜率61.5%。在美债各个期限品种中，四季度配置建议为7-10年。
　　股市细分板块建议：挖掘结构性机会
　　根据A股上市公司业绩跟踪体系，沪深300，中证500，创业板指超预期值均高于同期均值。从三季报的情况来看，三大指数的超预期程度均有所回升，上市公司的业绩整体边际修复。伴随财政政策发力，宏观环境持续修复，我们相信上市公司业绩修复速度有望加快。建议在市场整体基本面边际修复的情况下，精选受益于中国经济内生增长的超预期个股。
　　风险提示：本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险。