IRA法案电池新指南公布，推动锂电产业链美国本土化
　　美国时间12月1日，美国财政部和国税局(IRS)发布了关于《减少通货膨胀法案》(IRA)中有关新能源汽车税收抵免条款的拟议指南，明确了对受关注外国实体(FEOC)的定义。我们认为总体来看，相比此前最悲观预期，中国锂电企业出海美国仍存在可能，例如市场关注的宁德时代对福特技术授权的合作模式有可能符合要求。此外，不在约束范围的结构件、导电剂，以及IRA补贴不限制的商用车可能暂时不受影响。
　　新指南定义了三类FEOC
　　受关注外国实体（FEOC）的定义是"由指定外国政府拥有、控制或受其管辖或指导的实体"。指定外国政府包括了中国、俄罗斯、朝鲜、伊朗。拟议指南明确了拥有、控制或指导的定义：1）直接或间接通过一个或多个中间实体累计持有25%或以上的董事会席位、投票权或股权；2）获得许可或签订合同，并且该许可赋予了对生产“行使有效控制”的权利。因此，如车企直接从国内锂电公司进口原材料或电池，该新能源车将因为FEOC的相关规定无法获得IRA的税收抵免。
　　相比最悲观预期，新定义为中国企业打开了出海美国的可能性
　　针对FEOC的新定义，我们认为出海美国的可行方式有以下几种：1）国内企业（包括国企与民企）与海外公司成立合资公司但中国政府直接和间接累计股权小于25%；2）民企海外全资子公司；3）进行技术授权但对生产没有“行使有效控制”的权利。但是，市场对于民企的海外全资子公司是否能在实际审核中满足要求仍有分歧。我们认为相比此前最悲观预期的中国锂电产业链完全无法进入美国，此次新定义打开了一定可能性。
　　国内龙头已在积极应对，部分材料及商用车电池或未受影响
　　今年年初，福特汽车宣布与宁德时代合作在密歇根州建设动力电池工厂，福特方对美政府称宁德时代仅为技术授权，没有工厂的任何所有权及日常生产控制权。如情况确如此，我们认为根据目前的FEOC定义该授权形式符合规则，该工厂的电池可能符合规定并获得税收抵免。同时，根据4月的细则，电池组件定义仅包括正负极、隔膜、电解液、电芯和pack，因此其他环节如结构件、导电剂公司或不受影响。另外，9月亿纬锂能与戴姆勒卡车、PACCAR以及康明斯合资建设商用车电池厂，因IRA补贴并无针对商用车电池制造及关键矿产产地的限制，所以暂时可能不受影响。
　　风险提示：中美贸易摩擦加剧，行业竞争加剧的风险；IRA法案扩展至商用车及其他环节的可能性风险；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。