策略摘要
　　商品期货：贵金属买入套保；黑色、有色、农产品、能源、化工中性；
　　股指期货：买入套保。
　　核心观点
　　■市场分析
　　国内经济底仍需夯实。一、稳增长预期改善。近期央行上海总部等联合召开金融机构座谈会，要求金融机构要落实好房地产“金融16条”，“三个不低于”叠加近期一线城市继续松绑地产政策，支撑国内经济预期。二、商品实物工作量上，近期钢材、铜、铝、锌等主要工业品的微观消费量表现平平，商品基本面并未呈现破局信号。三、月频的经济数据面临一定压力，10月以来国内经济数据再度面临压力，包括10月的库存增速有所回踩，10月金融、经济数据等小幅调整，11月的PMI再度录得连续两个月回落，制造业PMI分项中，生产回落略快于新订单，出口订单、库存回落，显示需求仍偏弱，消费信心仍待加强。
　　中观景气来看。1、新兴产业景气仍偏强，新能源和新能源汽车处于行业景气前列，电子、电气机械景气度逆势上行，尽管11月的EPMI环比下行3.1pct，但表现仍略强于季节性；2、地产和基建表现偏弱，房地产PMI环比大幅下行4.5pct，建筑业尽管有所回升，但其新订单分项维持弱势，地产和基建景气和商品实物工作量相印证；3、大宗商品相关的行业景气度承压，有色、化工、化纤、纺织服装近两个月景气度持续承压，但黑色、农副食品景气录得回升，环比分别上行4.3、2.4pct。总体而言，在一轮政策预期计价过后，需求等待实际需求接棒，短期整体商品仍维持观望等待需求信号，贵金属仍维持乐观判断。
　　分板块而言，近两周国内整体工业品的供需均表现平平，行情主要围绕宏观预期展开博弈。近期国内地产预期改善对整体黑色板块有所提振，但价格过快的上涨再度引起监管的关注，短期风险有所上升。能源方面，欧佩克+表示就进一步削减超过100万桶/日的石油产量达成初步协议，令2024年相对偏松的平衡表再度收紧，但市场目前对自愿减产的执行程度较为担心；化工板块目前甲醇的基本面相对具有韧性。
　　■风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；各国加码物价调控政策（商品下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。