观点：随着第一波反弹高位回落，情绪休整，消化筹码，磨底期继续耐心等待。后市低吸方向，从超跌修复视角，短线上证50、沪深300赔率或优于中证500、中证1000，但反弹的流畅度，仍取决于增量资金的持续性。后半周见险资设立基金布局A股，又有国有资本增持央企ETF，指示权益底部，但中期难改变风格。一则EPS未见明显修复，价值风格不占优；二则加仓ETF偏科技类指数，契合成长偏好；三则资金体量有限，更倾向于搭台后，回归市场的原有风格。故内资存量市中，仍是IM占优。
　　以沪深300为例，11月金商汇联动计价美债利率回落，但本轮反弹以来，沪深300没有反映分母端估值修复，仍是资金驱动，受制于外资回流的持续性不佳。外资的核心关注是超预期的①经济复苏，②中美关系改善，地缘风险消退，③新兴市场横向性价比。若期待稳定回流，需见到①经济意外指数月度持续为正，且正值不断增长，②人民币相对于韩元有超额升值，③中美会晤后合作落地的进展较大，④日本、越南、印度等股市交易出现高拥挤。我们特有的水温择时策略也指向继续观望沪深300。因此，以上外资关注的信号未出现前，预计IF偏弱势，谨慎左侧博弈大盘成长风格。操作上，继续观望，等待低吸IM。
　　操作建议：观望，等待低吸IM
　　风险点：1）中美关系转好速度低于预期