黑色：价格监管和供需偏紧交织，盘面逻辑快速切换
　　逻辑：近期黑色板块监管趋严，且铁水持续下行，但市场仍在交易炉料补库前供需偏紧的基本面，炉料价格表现出较强韧性。相对而言，成材端压力趋增。卷螺产量回升，进入淡季螺纹需求下行，加上电炉高利润下短流程边际增量，基本面趋弱，同时华南等地高炉复产使得板材供需矛盾积累。不过随着价格回调，热卷低价资源成交尚可，螺纹冬储意愿也有所提升，形成下方支撑，盘面区间震荡运行。
　　具体来看，本期海外发运及到港量环比回升，港口库存依然偏低，基本面矛盾不大。钢厂利润有所回升，但铁水产量延续回落态势，原料的刚需支撑减弱。目前铁矿价格估值偏高，基本面并无明显变化，叠加市场监管力度加大，矿价将偏弱震荡。煤矿事故频发，供应扰动较多，产量恢复缓慢。不过随着价格上涨，澳煤进口价差收窄，关注进口利润能否打开。钢厂焦炭库存仍然偏低，钢焦博弈持续，下游有所补库，现货情绪好转，二轮提涨落地。受原料煤支撑，盘面高位震荡。废钢产出增加，钢厂到货与基地库存同步回升；钢厂利润修复后，废钢日耗走强，短流程产量边际提升。铁合金方面，硅锰供需回落，锰矿基本反应减产压力，预计后续下行空间不大。硅铁供需水平偏中性，能源成本预期有所回升，后市关注钢招情况和原料情况，预计短期震荡运行。动力煤方面，库存压制上方空间，在成本支撑以及旺季预期下，贸易商挺价意愿仍存。玻璃需求端有韧性没弹性，同时供应端复产压力较大，未来供需宽松预期不改，上方价格仍有压力。盘面估值水平当前较为合理，总体来看玻璃维持区间震荡运行。纯碱供应大于刚需，但由于库存较低，补库情绪下，现货偏紧，短期震荡偏强。但由于基本面并不短缺，继续追涨风险较高，建议谨慎观望。
　　整体而言，监管趋严加速价格调整节奏，回调阶段预计补库需求将好转，加上短期铁矿和双焦供需紧平衡基本面不改，宏观向好预期持续，下方空间有限。后续关注成材累库进度以及价格监管力度。
　　风险因素：政策力度超预期，钢材需求超预期（上行风险）；需求大幅走弱，海外地缘政治风险（下行风险）
　　中线展望：震荡