核心观点
　　海外环境继续缓和，A股市场延续震荡。海外端，美国PCE指数继续下行、个人收入支出增速均放缓、ISM制造业指数持续萎缩，美债利率延续下行至4.22%，降息预期有所升温。国内端，经济修复动能放缓，规上工业企业利润下降、PMI不及预期，压制市场情绪。但政策端仍旧积极，政治局会议推动长三角地区发展，货币政策呵护民企、房企融资需求，国资入市增持ETF预期带来增量资金等，提振市场情绪。本周北向资金累计净流出16亿元，流出幅度较上周继续缩小。另外，人民币汇率继续升值，在岸人民币对美元本周累计涨129BP，人民币对美元中间价本周累计调升47BP。
　　本周行业多数收跌，TMT表现居前。其中，煤炭（+3.0%）、社会服务（+3.0%）、传媒（+1.8%）涨幅居前；房地产（-4.9%）、美容护理（-3.8%）和建筑材料（-3.4%）跌幅居前。具体看，煤炭方面，需求端随着气温下降，居民用电需求增长，供给端安全监管趋严之下预期收缩，板块涨幅居前。TMT方面，昆仑万维发布AIAgent开发平台，可帮助用户零代码打造个性化AI智能体，催化TMT板块向上。社会服务由教育板块领涨，2023年国考人数创新高提振板块行情。
　　国内政策呵护融资需求，美国通胀继续回落。国内：经济持续修复但动能偏弱。利润端，10月份全国规上工业企业利润同比连续3个月实现正增长，工业企业利润持续恢复向好。生产端，11月制造业PMI为49.4%，连续两个月低于荣枯线，经济景气水平稳中有缓。政策端，政治局会议强调推动长江经济带高质量发展，货币政策呵护民企、房企融资需求，资本市场再迎国资增量资金，政策基调仍旧保持积极。海外：美国三季度GDP预估增长5.2%，为22年来最快增速。但Q4以来美国经济景气明显降温，10月个人收入和支出均环比双双放缓，同比分别创2022年12月和2021年2月以来新低；IMS制造业指数继续萎缩。通胀端，10月PCE同比增长3%，通胀继续放缓。景气下行和通胀放缓双重催化下，降息预期有所升温。
　　大类资产：1）海外股市多数收涨，道琼斯指数（+2.4%）领涨美股三大指数。2）美债利率下跌至4.22%，美元指数下跌至103.2点。3）大宗方面，金价上涨至高位，周内上涨1.0%；WTI原油周内上涨1.35%，布油周内下跌1.06%。
　　未来两周重点关注：1）国内：12月7日，11月进出口数据；12月9日，11月CPI、PPI同比；2）海外：12月4日，美国10月全部制造业新增订单；12月8日，美国11月失业率；12月13日，12月联邦基金目标利率。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。