本报告导读：
　　碳酸锂期货价格持续下跌，现货供给过剩犹存，悲观情绪蔓延，期现价格联动下行。
　　摘要：
　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：当前碳酸锂供给过剩犹存，伴随成本面支撑走弱，下游逐渐步入淡季，部分锂盐厂受库存和年底资金回笼压力选择低价出货，锂价延续下行。1）无锡盘2312合约周度跌13.03%至10.35万元/吨；广期所2401合约周度跌17.98%至10.18万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为1730美元/吨，环比跌145美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：原料行情走跌，成本面支撑乏力而需求难见起色，部分厂商低价抛货，钴价承压下跌。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　供给过剩犹存，锂价延续下行：上周碳酸锂期货价格持续下行，受其悲观情绪影响，国内碳酸锂现货市场价格亦维持阴跌走势。而当前碳酸锂上游锂矿成本出现松动，澳洲精矿现货下跌幅度较大，定价机制逐步转为“M+1”模式，进一步挤压非洲原矿生存空间。伴随海外原矿陆续到港，港口供应宽松，在市场成交惨淡下去库困难。锂盐方面，供应端市场供给仍然较为宽松，部分江西冶炼厂的产量代工占比较大；国内盐湖提锂日产量仍维持较高水平。需求侧伴随下游新能源汽车等终端应用进入传统销量淡季，正极材料和电池厂开工率下调，年底冲量预期较弱，需求难以提振。碳酸锂供给过剩格局未变，部分锂盐厂受库存和年底资金回笼压力选择低价出货，锂价延续下行。上周电池级碳酸锂价格为12.5-13.5万元/吨，均价较前一周跌6.76%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为11.7-12.3万元/吨，均价较前一周跌6.45%。
　　需求难见起色，钴价承压下跌：电钴方面，下游磁材和合金市场需求持续性疲软，厂商销售平淡，而供给端产量稳定，社会面仍有库存，整体供应仍偏宽松。钴盐方面，原料行情走跌，成本面支撑乏力，终端需求没有起色，厂商出货压力增加，部分让利出货。根据SMM数据，电解钴价格为21.1-22.5万元/吨，均价较前周跌5.80%。
　　正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格5.00-5.40万元/吨，均价较前周跌4.47%。三元材料622价格为15.30-16.80万元/吨，均价较前周跌2.92%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。